諾德基金10月股票市場綜述:結構性行情概率更大 短期內市場保持震蕩上行
諾德基金10月股票市場綜述
9月上證指數下跌5.23%,指數普跌,滬深300、上證50、中小板、創業板指數分別下跌4.75%、3.33%、5.28%、5.63%。從行業角度看,僅有汽車、休閑服務和電氣設備上漲,漲幅分別3.04%、2.74%和1.60%;通信、綜合和農業領跌,跌幅分別為-9.23%、-10.29%和-17.28%。
對于10月份的A股市場,我們認為國內經濟和企業盈利已經從底部開始爬坡,受疫情壓制最嚴重的服務業也持續恢復;但另一方面,宏觀流動性出現邊際收緊的趨勢。短期內,美國大選進程情況,秋冬季疫情是否會卷土重來,十月底即將召開的十九屆五中全會,以及上市公司三季報業績披露情況需要重點關注。綜合來看,短期內市場有望仍舊保持震蕩上行的趨勢,波動幅度有望加大。從中長期來看,大概率而言,全球流動性仍會處于充裕狀態;我國金融開放的力度加大,外資持續流入的趨勢不變。國內房住不炒的思路延續,疊加理財產品打破剛兌,居民投資面臨資產荒,權益市場有望承接居民資產配置的需求。我們認為結構性行情的概率更大,中長期我們相對看好景氣度向上的行業如科技、醫藥和消費,低估值的金融地產也會有階段性的機會。
TMT:云計算是行業的大趨勢,saas顯著改善商業模式,云計算企業可以獲得更加穩定的現金流、更高的用戶粘性以及更加優質的運維;各細分領域的龍頭均在積極進行云轉型。半導體產業受益于5G、AI、云計算的發展,景氣程度處于復蘇態勢;在中美的大國博弈背景下,中國廠商進口替代開始逐步實現。消費電子方面,5G商用有望推動手機換新,同時射頻、天線、外觀、光學等方面全面創新很可能將帶動asp提升;TWS耳機創新領域也有望迎來快速成長期。
新能源汽車:汽車行業的電動化和智能化是未來大方向。從政策角度來看,歐洲的碳排放法規要求極其嚴格,車企面臨巨額罰款壓力,其中以大眾、PSA、戴姆勒等車企降排壓力較大,提升新能源產銷動力較強;國內雙積分整體壓力較大,車企壓力在消化CAFE負積分,且出現結構性短缺,上汽和一汽等集團均面臨壓力。國務院常務會議通過《新能源汽車產業發展規劃》,提出加大關鍵技術攻關、加強基礎設施建設、鼓勵國際合作,加大公共領域政策支持。隨著特斯拉引領新能源車發展的浪潮,造車新勢力緊隨其后,主流傳統車企也在加速推進電動化和智能化。從投資角度來看,國內已經形成相對完整的產業鏈閉環,產業鏈格局逐漸呈現。相對看好具備全球競爭力的新能源汽車供應鏈,如特斯拉、大眾MEB供應鏈的優質公司。
醫藥:從中長期來看,醫藥行業的需求旺盛且確定性強,受益于龐大的本土市場、人口老齡化、經濟發展帶來的人均診療費用提升;從結構上看,醫保控費將資金結余用于臨床急需和創新藥,非醫保醫療產品市場持續擴容。從全年的角度看,新冠疫情的影響很復雜并且持續時間較長,國內存在點狀復發的可能性,海外尤其歐美仍持續蔓延,還未見明顯拐點,因此醫藥股的行情有望延續。今年醫藥行業整體估值水平有所提升,但估值會被業績增長所消化;同時醫藥行業的馬太效應很顯著,核心資產維持高估值成為常態。投資方面看好三條主線,分別是疫情直接受益的爭端檢測、呼吸類器械和疫苗,滿足新醫療需求的創新藥和器械,以及受益于消費升級的自費藥品、器械、消費品和醫療服務。
食品飲料:中長期邏輯來看,白酒細分行業基本沒有海外競爭對手,也很難有新品牌入局,價格分層好,行業有較好的競爭格局;龍頭公司品牌優勢明顯,業績成長相對具有確定性和持續性。市場對疫情影響已經充分消化,今年中秋國慶旺季,動銷情況良好。調味品行業持續擴容,供給端新品開發催生多元化產品,需求端受益人均消費量增加,而消費金額小和頻次低的特點使得行業2-3年的提價周期具備可行性;行業集中度低,龍頭公司憑借品牌、渠道和產品等優勢持續提升集中度的邏輯仍然成立。在疫情和地緣政治面臨不確定性的情況下,調味品乃至食品板塊的剛需屬性,能夠獲得相對更高的估值溢價。
金融地產:宏觀經濟和企業盈利逐漸開始復蘇,銀行股有望迎來估值修復。當前資本市場戰略地位提升到新高度,券商在資本市場對內改革和對外開放方面發揮更大作用,同時股票市場指數上行和交易量放大帶來經紀、兩融、券商自營等業務迅速發展,券商有業績和估值雙擊的可能性。地產方面,“房住不炒”的主基調在未來仍將延續,但“因城施策”被給予更大肯定,將與“房住不炒”相輔相成,成為長期房地產調控的導向政策。拿地和融資向頭部房企集中的邏輯依舊成立,行業集中度繼續保持提升。龍頭公司可以繼續賺業績的錢,同時由于估值處于歷史低位,在流動性寬裕的環境下大概率有估值修復的機會。
責任編輯:孫知兵
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