順豐控股公布一季報：首季凈利降3成 今日股價跌3%市值蒸發64億

昨晚，順豐控股(002352.SZ)公布的一季報顯示，今年一季度，順豐控股實現營業收入335.41億元，同比增長39.59%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.07億元，同比減少28.16%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為8.32億元，同比減少0.48%;經營活動產生的現金流量金額為19.09億元，同比增長34.28%。

截至今日收盤，順豐控股股價收報47.30元，跌幅2.99%。與昨日收盤價相比，一天市值蒸發64.45億。

今年一季度，順豐控股的營業成本、研發費用、財務費用、信用減值損失均增長。一季度，順豐控股的營業成本為281.74億元，同比增長42.99%，主要是業務增長引起成本增加所致;研發費用為3.28億元，同比增長38.61%，主要是研發活動增加，相關費用化支出同步增加所致;財務費用2.35億元，同比增長32.91%，主要是債務性融資利息支出增加所致;信用減值損失2.76億元，同比增長325.05%，主要是對應收賬款計提的壞賬準備增加所致。

一季度末，順豐控股的應收賬款為123.46億元，去年末這一數據為120.45億元。

報告期末，順豐控股的普通股股東總數為82486名，前10名股東中，有3名股東的股份處于質押狀態。第一大股東深圳明德控股發展有限公司持股數量27.02億股，持股比例61.21%，質押股份9.9億股;第三大股東寧波順達豐潤創業投資合伙企業(有限合伙)持股數量2.24億股，持股比例5.08%，質押股份1.45億股;第九大股東中原資產管理有限公司持股數量2379.24萬股，持股比例0.54%，質押股份1972.73萬股。

4月24日，有四家券商發布研報，分析認為，成本和費用拖累順豐控股業績表現。

中金公司發布題為《順豐控股(002352)：疫情期間業務量大增、份額擴張成本和費用拖累業績表現》研報指出，順豐控股成本和費用端承壓：由于人工成本和防疫支出等相關成本增加，一季度公司成本同比增長43%，快于收入增長，毛利潤同比增長24%(或10.44億元)，但管理費用同比增加26%(或5.79億元)、所得稅同比增加80%(或2.63億元，主要由于未確認遞延所得稅資產的可抵扣虧損增加)、計提壞賬準備導致信用減值損失增加2.11億元，拖累最終扣非凈利潤的表現。

同日，安信證券發布題為《順豐控股(002352)一季報點評：業績符合預期營收高增長成本承壓致毛利率下滑》的研報稱，一季度順豐單件收入同比下降22%，主要與其電商件占比提升有關。疫情期間，公司面臨較高的防疫成本以及員工激勵、臨時運力成本。一季度公司營業成本同比增長43%，毛利率為16%，同比下滑2個百分點。安信證券認為，二季度公司毛利率水平環比有望回升。公司2020Q1三費率(包含研發費用)為11.7%，同比降1.1pts，其中財務費用增長33%，主要是可轉債利息支出增加。

中信證券發布題為《順豐控股(002352)2020年一季報點評：Q1毛利同增24%壞賬&稅費攀升拖累業績》的研報稱，壞賬計提&稅負大漲拖累業績表現。Q1公司計提信用減值損失2.76億元，而去年同期為-0.65億元，我們認為疫情下公司部分中小客戶經營壓力較大，無法及時結賬，同時考慮到瑞幸事件(瑞幸是順豐同城的客戶)，公司出于謹慎性原則計提了較多的壞賬準備。公司Q1所得稅費同比大增80.0%至5.9億元，有效稅率高達41.5%，主要原因系未確認遞延所得稅資產的可抵扣虧損增加所致。雖然稅費大幅增長，但是這種一次性的稅費增長并不影響公司的現金流。我們測算壞賬減值以及稅負一次性增長對公司業績將造成4億元的利潤下降。

國盛證券發布題為《順豐控股(002352)：扣非凈利潤持平加強精細化管理和新業務》的研報稱，營收維持高增速，非經常損益減少、防疫成本增加等Q1業績承壓。公司毛利率下降1.99pct至16%，主要系收入結構變化，以及為返崗員工提供的額外激勵和補貼、解決員工衣食住行、防疫口罩和消毒品等的采購，成本增加較多。由于公司收入增加加快規模效應等，銷售費用率下降0.23pct至1.54%;管理費用率下降0.93pct至8.43%;研發費用率下降0.01pct至0.98%;財務費用率下降0.04pct至0.7%。營業外支出為4995.17萬元，同比增長297.49%，主要系對外捐贈支出增加所致。非經常性損益7530.36萬元，較去年同期4.27億元大幅下降，主要系金融資產公允價值變動損益以及投資收益減少所致。