塑化劑風波未過 西鳳酒上市審核取消 成為中國四大名酒唯一未上市的品牌

在塑化劑風波的陰影下，西鳳酒的IPO之路意料之內的坎坷。排隊兩年多，11月20日本是陜西西鳳酒股份有限公司(以下簡稱“西鳳酒”)上市大考的日子，然而就在前夜，即11月19日晚間，證監會官網發布的第十七屆發審委2018年第175次工作會議公告的補充公告顯示，鑒于西鳳酒已向證監會申請撤回申報材料，證監會決定取消第十七屆發審委2018年第175次發審委會議對該公司發行申報文件的審核，這也意味著西鳳酒的上市計劃未能如愿。

據證監會官網消息顯示，西鳳酒在2016年向證監會報送IPO申報稿，今年4月20日西鳳酒獲得證監會的首次公開發行申請文件的反饋意見，5月2日西鳳酒再度更新披露招股書。西鳳酒在招股書中稱，早在1952年首屆全國評酒會上，西鳳酒就與茅臺、汾酒、瀘州老窖榮獲“中國名酒”稱號，成為“四大名酒”之一。不過因無緣A股市場，西鳳酒成為中國四大名酒中唯一沒有上市的品牌。

招股書顯示，西鳳酒的主營業務為白酒的研發、生產及銷售。財務數據顯示，2015-2017年，西鳳酒實現的營業收入分別約為28.03億元、28.67億元、31.7億元，對應實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約為1.79億元、2.68億元和3.62億元。

從公開披露的數據來看，西鳳酒的營業收入保持增速，不過營業毛利率水平卻并不高。招股書顯示，2015-2017年，西鳳酒的營業毛利率分別為50.84%、53.58%和54.94%，2015年、2016年白酒行業可比公司的平均營業毛利率分別為63.53%和67.08%。一位白酒分析師認為，這與西鳳酒基酒大量外購有關，除了基酒外購之外，西鳳酒給經銷商貼牌的產品的銷量大于它本身企業生產的，因此使得西鳳酒的利潤較低。

實際上，在謀求上市的過程中，圍繞西鳳酒的高管違規、商標糾紛等負面新聞一直不斷。而近期，處于闖關的關鍵時期，西鳳酒再曝塑化劑超標的丑聞。

11月7日，上海國際酒業交易中心披露的一則檢測報告顯示，“西鳳·國典鳳香50年年份酒2012[珍藏版]”的兩項塑化相關化學添加劑的含量均接近限定標準的3倍。 據報道，在11月9日，負責召回事宜的相關負責人稱，目前西鳳酒已啟動兩種召回方案：按照“出廠價”308元/瓶的價格回購原價800元的問題酒，或拿價值1299元/瓶的高端產品55度“西鳳酒1915”進行置換。上述白酒分析師認為，曝塑化劑超標丑聞成為西鳳酒上市路上的攔路虎。

值得一提的是，中信證券為西鳳酒的保薦機構，綿陽基金持有西鳳酒6000萬股股份，占公司此次發行前總股本的15%。中信證券持有綿陽基金的執行事務合伙人中信產業投資基金管理有限公司35%的股權;同時，中信證券作為有限合伙人認繳綿陽基金5.34%的出資份額。

證監會曾在反饋意見中對綿陽基金持有西鳳酒股份是否屬于中信證券直投業務，是否符合相關監管部門的規定，是否影響到中信證券作為此次發行保薦人的獨立性的問題也進行了重點問詢。