8月收官！人民幣中間價累計調降506個基點

8月31日，人民幣兌美元中間價連續7個交易日上漲，上調5點報7.1811，8月累計調降506個基點。8月以來，人民幣兌美元匯率整體呈現貶值態勢，在岸、離岸人民幣兌美元匯率一度跌破7.3關口。

專家稱，當前，防范匯率超調風險的態度堅決，人民幣匯率雖然短期內面臨貶值壓力，但市場對于央行掌控能力還較信服，且資本外流、跨境資本流動等方面也有一定控制，所以總體態勢是人民幣在目前水平上下波動。中長期看，美聯儲加息接近尾聲，其外溢影響有望減弱。特別是，隨著一批推動經濟持續回升向好政策落地顯效，人民幣匯率從經濟基本面獲得的支撐有望逐漸增強。

多個政策“助攻”人民幣匯率企穩

(資料圖片僅供參考)

數據顯示，17日，在岸人民幣對美元匯率最低至7.3180元，離岸人民幣對美元匯率最低至7.3494元，創2022年12月以來新低。8月以來，在岸、離岸人民幣兌美元匯率均跌超2%。

談及近期人民幣匯率走勢，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱，近期人民幣貶值主要受國內經濟數據的影響，引發對經濟修復動能走弱擔憂。美元反彈，跨境企業季節性購匯需求等，也對人民幣匯率構成一定擾動。不過，人民幣對一籃子貨幣匯率近期處于6月9日以來的高點，外匯市場平穩有序。

國金證券首席經濟學家趙偉表示，從外部因素看，美元快速走強是人民幣近期貶值主要原因。至于本輪美元走強，一方面，受美債供應沖擊下美債利率快速上行影響；另一方面，日本央行重啟購債背景下，日債利率回落，助推美元走強。

17日，人民銀行發布《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）指出，以保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定為目標，發揮以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度優勢，綜合施策、穩定預期，用好各項調控儲備工具，調節外匯市場供求，對市場順周期、單邊行為進行糾偏，堅決防范匯率超調風險。

值得一提的是，人民銀行刪去了以往“增強匯率彈性”的表述，首次提出“必要時對市場順周期、單邊行為進行糾偏，堅決防范匯率超調風險”。周茂華稱，《報告》提及匯率的表述，反映出近期外匯市場波動已引起央行注意和重視。

申萬宏源分析師賈東旭等人認為，人民銀行本次傳達嚴厲的穩匯率信號后，部分短期投機性流動或被遏制，人民幣兌美元匯率將趨于平穩。人民幣匯率不具有長期貶值基礎，一方面我國貨物貿易順差仍相對穩定，雖然我國出口有所回落，但進口替代仍在，貨物貿易順差規模仍高；另一方面，我國尚存3.2萬億美元外匯儲備，是穩定我國國際收支的最主要工具。

15日，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求。其中，MLF利率下調15個基點至2.5%；7天期逆回購利率下調10個基點至1.80%。

中金公司外匯專家李劉陽認為，此次降息是2019年貸款市場報價利率機制改革后，人民銀行首次在人民幣匯率中間價大幅強于市場預期的環境下采取的降息操作。“這或許意味著，在有管理的浮動匯率制度下，人民銀行在采取更靈活的匯率定價機制以保障貨幣政策自主性的同時，開始嘗試在市場波動過大的時候對匯率波動進行管理，保持外匯市場平穩運行。”

此外，22日，人民銀行在香港招標發行350億元央行票據，創三年來新高，也被視為穩匯率舉措。一位香港私募基金負責人認為，此次中國央行在香港的央票發行規模較高，令外匯市場形成香港離岸市場人民幣流動性減少與離岸人民幣拆借融資成本走高的預期，或將在未來一段時間推動人民幣匯率企穩回升。

貶值行情或接近尾聲 預計四季度有望走強

包括國際貨幣基金組織（IMF）在內的國際組織和投行普遍認為，近年來中國人民銀行明顯減少了在外匯市場上的干預幅度和頻率。同時，人民銀行的工具箱里仍有充足的工具，未來美元強勢周期的緩和亦可能減輕人民幣的壓力。就目前而言，除了美元動能，人民幣的前景仍取決于具體的經濟刺激政策以改善基本面，尤其是房地產市場。

國開證券研報認為，下半年，考慮匯率企穩因素明顯增多，人民幣貶值行情或接近尾聲，預計四季度人民幣匯率有望走強。在市場情緒方面，一是四季度中美利差或收斂。隨著美聯儲加息接近尾聲以及國內降息對經濟托底的刺激，中美利差收斂將有利于資本回流進而利多人民幣匯率；二是穩匯率政策在路上；三是四季度季節性結匯或對人民幣匯率形成支撐。在基本面方面，隨著國常會以及發改委等研究推動一批經濟持續回升向好政策的出臺，支撐人民幣匯率的中長期因素正逐漸顯現。

瑞銀亞洲經濟研究主管汪濤認為，人民幣雖然短期內面臨貶值壓力，但市場對于央行掌控能力還較信服，且資本外流、跨境資本流動等方面也有一定控制，所以總體態勢是人民幣在目前水平上下波動，到年底隨著美元貶值略有回升。

中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，年內人民幣匯率將是寬幅震蕩行情。“到底偏強還是偏弱，最根本取決于國內經濟恢復的情況，如果經濟恢復得好，市場信心得到提振，人民幣匯率是一個中樞偏上的震蕩行情。如果恢復不及預期，人民幣匯率可能還會有調整的壓力。”管濤強調，“猜不準是必然，雙向波動是常態，我們還是要以風險中性的態度對待匯率的漲跌。

此外，“8·11”匯改本月正式迎來八周年。中國銀行研究院高級研究員王有鑫稱，“8·11”匯改成效顯著，近年來，面對復雜多變的國際形勢，人民幣發揮了吸收外部沖擊和調節國際收支的作用，為實現外部均衡創造了條件。同時，人民幣匯率市場化形成機制不斷完善、彈性增強，使得國際投資者和市場主體對持有人民幣資產的信心增強，人民幣的國際避險貨幣、投融資貨幣和儲備貨幣功能不斷強化，人民幣國際化進程有序推進。

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