【天天時(shí)快訊】7天期逆回購利率調(diào)降10BP,MLF、LPR能否同步聯(lián)動(dòng)?
在6月13日的公開市場(chǎng)操作中,人民銀行將7天期逆回購利率調(diào)降10BP,而該利率的上一次調(diào)降還要追溯至去年8月,彼時(shí)人民銀行將MLF與7天期逆回購利率雙雙下調(diào)10個(gè)基點(diǎn),隨后當(dāng)月的LPR報(bào)價(jià)也跟隨下行。
業(yè)內(nèi)人士表示,此次調(diào)降傳遞出政策利率有所松動(dòng)的跡象,釋放了加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的政策信號(hào),有助于提振金融市場(chǎng)信心,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而結(jié)合此前經(jīng)驗(yàn),本次7天期逆回購利率調(diào)降之后,月內(nèi)MLF以及LPR報(bào)價(jià)也有望聯(lián)動(dòng)下行。
【資料圖】
有預(yù)期、有需求、有空間 7天期逆回購利率調(diào)降10BP
為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,人民銀行13日開展20億元逆回購操作,中標(biāo)利率為1.90%,較此前下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。鑒于當(dāng)日有20億元逆回購到期,公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。
而上一次7天期逆回購利率的調(diào)降,還要追溯至去年8月,彼時(shí)人民銀行將MLF與7天期逆回購利率雙雙下調(diào)10個(gè)基點(diǎn);隨后當(dāng)月20日公布的LPR數(shù)據(jù)顯示,1年期品種下調(diào)了5BP,5年期以上品種下調(diào)了15BP。
業(yè)內(nèi)人士表示,本次利率調(diào)降可謂有預(yù)期、有需求、有空間,符合市場(chǎng)此前對(duì)于二季度或?qū)⒔迪⒌钠毡轭A(yù)期。
——有預(yù)期,央行重提“逆周期調(diào)節(jié)”。據(jù)人民銀行官網(wǎng)6月9日消息,人民銀行行長(zhǎng)易綱在赴上海調(diào)研時(shí)表示,下一步,將繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié),推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降等。
其中,逆周期調(diào)節(jié)的表述引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注,相比之下,在今年4月召開的一季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)上,仍強(qiáng)調(diào)的是“要搞好跨周期調(diào)節(jié)”。
“逆周期調(diào)節(jié)”與“跨周期調(diào)節(jié)”雖只有一字之差,但內(nèi)涵卻差異顯著。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,前者釋放了貨幣政策加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的信號(hào)。貨幣政策從跨周期調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向逆周期調(diào)節(jié),有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,恢復(fù)和擴(kuò)大需求。
——有需求,宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍然承壓。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,5月CPI環(huán)比下降0.2%、同比上漲0.2%,PPI環(huán)比下降0.9%、同比下降4.6%。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示,5月我國進(jìn)出口總值3.45萬億元,同比增長(zhǎng)0.5%;其中出口1.95萬億元,同比下降0.8%。
“通脹數(shù)據(jù)及部分核心工業(yè)品價(jià)格低位運(yùn)行反映了經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)仍處于供過于求的狀態(tài),為貨幣政策繼續(xù)發(fā)力提供了空間,此外進(jìn)出口數(shù)據(jù)相對(duì)偏弱也反映出當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍然承壓,對(duì)貨幣政策的需求度進(jìn)一步提升。”上述業(yè)內(nèi)人士如是說。
——有空間,存款利率下調(diào)壓降銀行負(fù)債成本。繼六家國有大行6月8日集體下調(diào)存款利率之后,多家中小銀行也于12日啟動(dòng)降息。截至12日,12家股份制銀行中已有11家宣布下調(diào)存款利率。此外,部分城農(nóng)商行也將活期存款利率下調(diào)至0.20%。
華創(chuàng)證券在研報(bào)中指出,存款利率下調(diào)旨在降低銀行負(fù)債成本,穩(wěn)定銀行業(yè)息差。據(jù)其測(cè)算,假設(shè)全行業(yè)活期存款、兩年、三年和五年期定期存款利率分別下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)、10個(gè)基點(diǎn)、15個(gè)基點(diǎn)和15個(gè)基點(diǎn),預(yù)計(jì)能夠緩釋銀行業(yè)負(fù)債成本2-3個(gè)基點(diǎn)。
而銀行下調(diào)存款產(chǎn)品利率,不僅有助于緩解其自身面臨的息差壓力,也有助于激發(fā)金融機(jī)構(gòu)投資意愿,還為政策利率調(diào)降提供了一定空間。
政策利率現(xiàn)松動(dòng)跡象 MLF、LPR經(jīng)驗(yàn)上或聯(lián)動(dòng)下行
當(dāng)日早間,消息公布后國債期貨全線大幅上漲,至午盤收市漲勢(shì)略有回落。
其中,2年期國債期貨主力收漲0.1%,報(bào)101.385;10年期國債期貨主力收漲0.34%,報(bào)102.215,最高觸及102.24;30年期國債期貨主力收漲0.56%,報(bào)98.16。
對(duì)于債市走勢(shì),天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬預(yù)計(jì),從月內(nèi)小波段而言,降息政策落地會(huì)帶來十年國債10-15BP、十年國開15-20BP的下行幅度,但一般隨后都會(huì)有所調(diào)整。
“畢竟降息只是進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)組合拳的舉措之一,參考去年,一般降息后還會(huì)疊加其他政策組合運(yùn)用,票據(jù)利率會(huì)有所回升,由此帶來市場(chǎng)交易情緒變化,利率先下后上,逐步演繹利好出盡的可能性較高。” 孫彬彬說。
匯率方面,早間人民幣匯率快速走低。美元兌離岸人民幣快速刺穿7.1700元關(guān)口,跌幅一度擴(kuò)大至200點(diǎn)以上。
近期,受內(nèi)外部因素綜合影響,人民幣匯率持續(xù)承壓。浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超預(yù)計(jì),短期人民幣匯率可能維持震蕩走勢(shì);人民幣匯率可起到內(nèi)外平衡器的作用,匯率的貶值一定程度上或?yàn)閲鴥?nèi)貨幣政策寬松打開窗口。
往后看,李超認(rèn)為,人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)受兩國經(jīng)濟(jì)基本面之差、貨幣政策差、國際收支狀況等因素的綜合影響,兩相對(duì)比,下半年我國將在基本面及貨幣政策預(yù)期方面相對(duì)占優(yōu),優(yōu)勢(shì)將逐步凸顯,從而推動(dòng)人民幣匯率漸進(jìn)升值,全年最高有望升至6.6。
而隨著7天期逆回購利率調(diào)降,市場(chǎng)對(duì)本月MLF及LPR報(bào)價(jià)走勢(shì)的關(guān)注也愈發(fā)升溫。
具體來看,本周四(15日)將有2000億元中期借貸便利(MLF)到期,下周二( 20日)將公布新一期LPR報(bào)價(jià),而二者此前均已連續(xù)9個(gè)月保持了“按兵不動(dòng)”的局面。根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù),5月份,MLF的操作利率為2.75%;1年期LPR為3.65%,5年期以上為4.3%。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示,7天期逆回購利率調(diào)降傳遞出政策利率有所松動(dòng)的跡象。如果15日MLF中標(biāo)利率繼續(xù)下降,將有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本。疊加去年9月以來存款利率已經(jīng)多輪下調(diào)、銀行負(fù)債成本有所下降,本月LPR或也將下行5-10個(gè)基點(diǎn)。
植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金也提出,央行或大概率會(huì)對(duì)本月到期的MLF進(jìn)行等額或小幅超額續(xù)做,同時(shí)將利率相應(yīng)調(diào)降約10BP,推動(dòng)短期與中長(zhǎng)期利率同步下行,支持商業(yè)銀行小幅下調(diào)LPR,繼續(xù)推動(dòng)社會(huì)融資成本下行,加快需求恢復(fù)節(jié)奏,穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。而下半年需求恢復(fù)若仍偏弱,央行可能還會(huì)考慮小幅降準(zhǔn)。
而針對(duì)LPR調(diào)降的影響,董希淼認(rèn)為,若本月LPR下調(diào),可起到三方面積極作用:一是再次傳遞出穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的政策信號(hào),進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,提振市場(chǎng)信心;二是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,以LPR為定價(jià)基準(zhǔn)的存量貸款利率將下降,新增貸款利率也有望降低,有助于激發(fā)有效融資需求;三是促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展,存量房貸和新增房貸利率都將下降,住房消費(fèi)者負(fù)擔(dān)減輕,還有助于提振居民消費(fèi)和投資。
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責(zé)任編輯:孫知兵
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