美聯儲本周加息或生變，隔夜美債收益率走勢反復

瑞信（Credit Suisse）被瑞銀（UBS）收購的消息并未緩和市場恐慌情緒，反而加劇了全球投資者對于未來一系列銀行承壓的擔憂。正值美聯儲將作出重要決策的一周，在本周三（3月22日）的美聯儲議息會議結果出爐之前，機構對本次加息預期出現明顯分歧，美債收益率走勢出現明顯反復。

稍早，以高盛為首的主要投行甚至預測轉向為“暫停加息”，與前幾周爭論加息點數在50個基點還是25個基點不同，目前市場對歐美銀行業的現狀預期不樂觀。然而，美聯儲本次會議如果采取保守策略，對市場情緒會提供保護還是引發“信任危機”，依然面臨不確定性。

歐洲監管采取安撫措施 美債收益率“先下后上”

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從市場表現來看，對加息最敏感的2年期美債收益率也在同日內振幅達20BPs，盤初受到170億美元瑞信高風險債券或“一夜清零”的處置方式影響，金融市場避險情緒空前高漲，2年期和10年期美債收益率在歐市交易時段開啟下行，德債、英債收益率也一度重挫近30BPs，此后盤中歐洲監管采取安撫措施，稱股權先于AT1債券承擔損失，美債收益率轉為小幅回升。

截至當地時間3月20日尾盤，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲8.7BPs報3.987%，3年期美債收益率漲6.4BPs報3.821%，5年期美債收益率漲6BPs報3.601%，10年期美債收益率漲3.5BPs報3.497%，30年期美債收益率漲2.9BPs報3.675%。

業內人士認為，美聯儲在加息問題上面臨艱難決定，如果市場認為美聯儲的政策調整是沒有充分理由或者存在錯誤判斷的結果，或者如果市場擔心政策調整可能會導致通脹或金融不穩定等問題，那么這可能會對美聯儲的信譽產生負面影響。這種情況下，市場可能會認為美聯儲缺乏決策能力，或者缺乏穩健性和透明度，進而失去對美聯儲的信任。

安聯（Allianz）首席經濟顧問穆罕默德·埃爾埃利安（Mohamed a.El-Erian）表示，近期歐美銀行危機“代表著一種長期困境的放大”，它們讓美聯儲陷入了更深的政策困境，并使本周的美國利率決定變得尤為重要。

美聯儲上周公布的每周資產負債表顯示，它向存款機構發放了3080億美元貸款，比前一周增加了3030億美元。其中，一部分是通過貼現窗口獲得的初級信貸，一部分是向過橋銀行提供的貸款。對此，摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜表示，銀行危機讓許多投資者期待美聯儲放寬貨幣政策，但美國此前對銀行儲戶的救助并不意味著量化寬松。

芝加哥商品交易所集團（CME Group）以聯邦基金期貨合約為指導的數據顯示，截至當地時間周一午后，美聯儲加息25個基點的可能性約為57%，另外有38%的市場人士持不加息的觀點，他們預計鮑威爾可能會開始放松始于2022年3月的激進緊縮政策，以應對新出現的金融危機蔓延。

通脹因素“放到一邊” 決策前48小時市場變化或影響結果

在硅谷銀行（Silicon Valley Bank）事件之前，市場機構之間的爭論還是，鑒于最近幾周的高通脹數據，美聯儲在本周會議上應該加息50個基點還是25個基點，然而近期的金融業風險情緒對美聯儲的決策或造成一定影響。

紐約CFRA Research首席投資策略師薩姆·斯通（Sam Stovall）表示：“投資者仍對銀行業感到擔憂，目前交易員在周三美聯儲會議前尋找短期機會。”

高盛（Goldman Sachs）則表示，由于銀行業面臨的壓力，美聯儲將會避免在本周再次加息。經濟學家在一份報告中寫道：“盡管美聯儲政策制定者積極回應，以提振金融體系，但市場似乎并不完全相信，目前對中小銀行提供的那些方案是足夠的。”

一般來說，美聯儲貨幣政策調整是為了影響經濟和金融系統的運行。如果美聯儲臨時改變貨幣政策，這可能會對市場產生積極或負面的影響，從而影響美聯儲的信譽。

高盛觀點稱，如果美聯儲的政策調整被市場廣泛認為是合理和必要的，例如在應對突發事件，如2020年初突然降息，在當時為了應對經濟衰退等方面曾受到市場贊揚，那么這通常會對美聯儲的信譽產生積極的影響，并且市場可能認為美聯儲的決策是明智的和負責任的。

對此，Evercore董事長阿爾特曼（Roger Altman）也認為，如果美聯儲推遲本周加息，可能會反而削弱市場對金融體系的信心。

目前多數機構預計，美聯儲在周三結束為期兩天的會議時將批準加息0.25個百分點。不過，這可能是一場艱難的博弈，阿爾特曼稱，美聯儲政策制定者將密切關注近兩日的市場變化。

阿爾特曼進一步表示：“我希望看到美聯儲繼續加息25個基點，但我不知道接下來會發生什么，也不確定政策是否會受到未來48小時內事件的影響。”

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