時訊：本周央行公開市場凈回籠1720億元，資金面有望維持緊平衡

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為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行24日開展4700億元7天期逆回購操作，中標利率為2.00%，與此前持平；鑒于當日有8350億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠3650億元。

本周（2.20-2.24日）央行累計開展了14900億元7天期逆回購操作，操作規模連續維持在千億元；鑒于周內有16620億元逆回購到期，公開市場合計凈回籠1720億元。

2月20日，銀行間市場隔夜質押式回購利率（DR001）沖高站上2.15%，7天期質押式回購利率（DR007）回落至2.13%附近，DR001和DR007連續兩個交易日出現倒掛。自22日開始，資金面緊張局面有所緩解，隔夜回購利率大幅下探，周內后三個交易日累跌近80BP；DR007仍高于政策利率。

此外，財政部、央行于2月23日以利率招標方式進行了2023年中央國庫現金管理商業銀行定期存款（一期）招投標，中標總量500億元，中標利率2.80%，較上次提升0.1個百分點。

業內人士對此指出，這或一定程度上反映了銀行吸收存款成本較以前增加，凸顯商業銀行吸收存款的壓力也較之前有了提升。

事實上自2023年春節以來，DR007中樞抬升至2%-2.2%，且隔夜和7D資金價格倒掛，銀行間流動性持續偏緊，與春節后現金回流銀行間、流動性轉松的季節性規律有所偏差。

興業研究分析師何帆認為，其原因一是春節后復工節奏偏慢，導致月初現金回流偏慢，中小企業延緩繳稅政策到期，月中稅期影響大于上年同期，對資金面持續形成壓力。二是2月以來國有大行的融出資金減少，貨幣基金在二級市場持續賣出同業存單，可能折射出年初大行的貸款投放節奏靠前，導致大行對中小機構的流動性供給減少，進而流動性分層加劇。

中信證券研報稱，2020年資金利率中樞抬升的終點為政策利率，央行近期的流動性操作依然顯示呵護資金面的態度，當前資金利率中樞調整過程或接近尾聲。后續央行仍將呵護資金面的平穩。

展望后續，“3月信貸需求仍將較為旺盛、地方債發行規模大增，同時存單到期規模也較高，資金面維持緊平衡的概率較大，存單利率的中樞仍存在進一步上行的可能。”何帆稱。

國泰君安證券首席固收分析師覃漢表示，在“2月信貸小好、3月信貸大好”的前提下，未來兩三個月央行降準可期，當前階段2.75%的1年期國股存單具備套息和博弈價值，但在中期維度同業存單利率中樞上行到MLF利率之上或只是時間問題。

關鍵詞： 公開市場 回購到期 質押式回購