中國經濟：頂住超預期壓力，保持恢復態勢

盡管面對更趨復雜嚴峻的國際環境和國內疫情多發廣發等多重挑戰，但11月份的國民經濟運行總體延續了恢復態勢。

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12月15日，國家統計局公布的數據顯示，11月我國投資規模繼續擴大，市場價格總體平穩，新動能持續成長，民生保障有力有效，經濟社會大局穩定。

基礎設施投資連續七個月回升

國家統計局數據顯示，1-11月份，全國固定資產投資(不含農戶)520043億元，同比增長5.3%。

國家統計局投資司首席統計師羅毅飛解讀稱，11月份，各地區各部門持續推進穩經濟一攬子政策和接續措施全面落地見效，有效發揮政策性開發性金融工具作用，推進重大項目建設，加快設備更新改造，加大民營經濟支持力度。

其中基礎設施投資連續加快，表現亮眼。數據顯示，1-11月份，基礎設施投資同比增長8.9%，增速比1-10月份加快0.2個百分點，連續七個月回升。

“適度超前開展基礎設施投資，加快布局新型基礎設施建設，加強薄弱領域補短板，有力支撐了基礎設施投資回升。”羅毅飛指出。

中泰證券首席分析師楊暢認為，基建投資或許仍是優化投資結構的重要抓手。現階段基建投資的拓圍，也有利于為高質量發展奠定更為良好的基建基礎。

線上消費需求釋放帶動作用明顯

11月份，本土疫情波及全國多數省份，居民出行減少、消費場景受限，非必需類商品銷售和聚集型消費受到明顯沖擊。

數據顯示，11月份，社會消費品零售總額同比下降5.9%，其中，商品零售下降5.6%。市場規模占社會消費品零售總額比重較大的出行類商品銷售下降，對消費市場影響較大。

與此同時，必需類商品銷售良好。11月份，限額以上單位糧油食品和中西藥品類商品零售額同比分別增長3.9%和8.3%，增速明顯快于商品零售整體水平。

另外，線上消費需求釋放帶動作用明顯，網上零售占比持續提升。1-11月份，全國實物商品網上零售額同比增長6.4%，增速明顯快于線下商品銷售。

國家統計局貿易外經司統計師付加奇表示，消費市場提質增效態勢沒有改變。隨著進一步優化疫情防控措施的落地落實，擴內需促消費系列政策逐步見效，消費市場發展韌性持續顯現，居民消費需求將不斷釋放，市場銷售有望穩步恢復。

工業平穩增長格局沒有改變

數據顯示，11月份，全國規模以上工業增加值同比增長2.2%，較10月份回落2.8個百分點。但從累計看，1-11月份，工業增加值同比增長3.8%，較1-10月份小幅回落0.2個百分點。

其中，新能源、新動能產品高速增長，彰顯工業經濟韌性；11月份，涉及居民衣、食等方面的生活必需品同樣保持增長，能源保供成效繼續顯現。

“11月份疫情波及面廣，工業生產有所回落，但工業平穩增長格局沒有改變。”國家統計局工業司副司長湯魏巍表示，隨著疫情防控優化措施落實落細，穩經濟各項措施顯效，工業經濟有望繼續恢復。

楊暢認為，制造業投資受下游需求影響更大，如何刺激下游需求進一步釋放，或是觀察政策的重要變量。12月14日，《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)》印發，如何在穩住制造業下游需求，尤其是汽車、家電等重點制造業的下游需求上進一步落地，也是觀察重點。

房地產市場竣工面積連續增長

樓市方面，數據顯示，1-11月份，全國商品房銷售面積121250萬平方米，同比下降23.3%；商品房銷售額118648億元，下降26.6%。

“保交樓”的落地進展也持續引發關注。廣東省城規院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉指出，單看環比，今年10-11月竣工面積連續增長，漲幅分別為41.5%、60.8%。說明近期國家及各地保交樓的政策力度加大，取得了積極的效果。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進指出，目前受持續性的利好政策，尤其是“三支箭”政策的影響，房企端資金面有所改善。但這種改善主要還在于保交樓、償還債務等，要反映到開發投資指標上，還存在時滯的問題。

“今年市場的下行是房地產行業經歷上一個高速發展周期后的回落，房企風險外溢、疫情頻繁擾動等因素又加深了下行的幅度。”貝殼研究院市場分析師劉麗杰認為，當前供給兩端的支持政策均在落地執行中，疫情防控政策的調整有望加快長期觀望情緒的出清。

國民經濟頂住國內外多重超預期壓力，保持恢復態勢

國家統計局在總結11月份國民經濟運行情況時表示，總的來看，11月份國民經濟頂住國內外多重超預期壓力，保持恢復態勢，總體運行在合理區間。但國際環境更趨復雜嚴峻，國內經濟恢復基礎仍不牢固。

楊暢表示，11月份的經濟數據，只反映疫情防控措施未調整下的經濟表現。11月底12月初，防控措施明顯改變，有利于為經濟基本面的修復營造更加良好的環境。

“考慮到今年經濟低點在4-5月份，受部分城市全域靜態管理的影響，而現階段防控措施已明顯改變，因此可以認為11月份的經濟數據，已經觸碰底部，進入復蘇進程。”楊暢說。

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