10月份大宗商品價格指數上漲，后期或震蕩運行

2022年10月份，上海鋼聯中國大宗商品價格指數（MyBCIC）終值為1213.52，環比上漲1.67%，同比下跌10.30%，同比降幅較上月明顯擴大。

(資料圖)

宏觀分析：

國際方面，2022年9月份美國Markit制造業PMI終值50.4，創下2020年7月以來新低；ISM制造業PMI終值50.2，創2020年6月以來新低。歐元區10月制造業PMI指數終值為46.4，創2020年6月以來新低。由于通脹居高難下，美聯儲連續第四次加息75個基點，12月仍存在加息50個基點的可能性。隨著歐美經濟衰退風險加劇，國際市場需求或進一步收縮。

國內方面，10月份中國制造業PMI為49.2%，較上月下降0.9個百分點，再度進入收縮區間，生產指數和新訂單指數均出現萎縮。10月份中國建筑業商務活動指數為58.2%，比上月下降2.0個百分點，建筑業生產活動擴張放緩，尤其新訂單指數也進入收縮區間。由于國內疫情多點散發，房地產市場繼續底部運行，以及淡季臨近，預計11月份需求延續疲弱態勢。

細分行業情況：

環比來看，10月份能源、有色金屬、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、農產品等7個行業價格指數上漲，鋼鐵、紡織等2個行業價格指數下跌。

同比來看，10月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎化工、橡膠塑料、建材、紡織等7個行業價格指數下跌，造紙、農產品等2個行業價格指數上漲。

10月份鋼鐵價格指數為972.45，環比下跌0.63%，同比下跌26.48%。

10月鋼材價格偏弱運行。一方面，國外加息預期增強疊加國內地產下行壓力較大，宏觀情緒偏弱；另一方面，供應維持相對高位，旺季需求釋放緩慢，鋼材去庫放緩。宏觀與產業共振走弱，鋼材價格下跌。

11月初鋼價呈現大跌后小幅反彈行情，隨著鋼廠逐步加大減產力度，鋼材庫存加快下降，供需矛盾有所改善。考慮到國內季節性淡季臨近，以及歐美經濟衰退風險升溫，國際需求收縮等因素，會制約鋼價反彈高度。

10月份能源價格指數為1575.12，環比上漲2.21%，同比下跌4.45%。

10月山東獨立煉廠汽柴油月均價格汽跌柴漲，汽柴價格持續分化，汽弱柴強趨勢進一步凸顯，國六92#汽油月均價格為8329元/噸，環比下跌6.45%；國六0#柴油月均價格為8746元/噸，環比上漲0.73%。10月疫情再度反復，汽油需求持續受疫情壓制，月內呈現持續下跌態勢；而10月柴油需求仍較旺盛，且主營單位外采增多，月內呈現持續上漲態勢。

10月動力煤市場高位震蕩，煤炭市場受外部因素擾動，重大會議結束后，主產地供應將陸續恢復，但受制于當前疫情影響，局部地區生產仍然受限，市場貨源相對收緊，而下游電廠日耗季節性回落，拉運以長協兌現為主，市場交投活動清冷，動力煤市場呈現供需雙弱格局。展望11月，主產區及鐵路環節疫情逐步得到控制，貨源周轉效率或逐漸恢復正常，隨著冷空氣波及范圍擴大，冬儲煤采購需求將逐步釋放，市場供需雙弱格局或將有所改善，預計11月煤價將合理區間內震蕩運行。

10月份有色金屬價格指數為816.05，環比上漲1.10%，同比下跌12.95%。

10月，六大基本金屬價格漲跌互現，其中錫價的下跌幅度最大，只有鉛的內外盤都較堅挺。

國內現貨市場上，以全國有色金屬現貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年10月末價格63765元/噸，9月末價格62615元/噸；A00電解鋁2022年10月末17860元/噸，9月末18330元/噸；1#鉛錠2022年10月末15075元/噸，9月末14950元/噸；0#鋅錠2022年10月末23875元/噸，9月末24815元/噸；1#錫錠2022年10月末166500元/噸，9月末184500元/噸；1#電解鎳2022年10月末189100元/噸，9月末193090元/噸。

宏觀方面，主要發達經濟體流動性收緊，全球經濟增速放緩，悲觀情緒仍存；基本面，現貨偏緊格局延續，對銅價起到一定支撐作用。當前國內主要是在強現實弱預期的深度Back結構下，低庫存、高升水使得近月合約表現偏強，給價格一定支撐。短期銅價或將震蕩運行。

10月份基礎化工價格指數為1137.23，環比上漲0.46%，同比下跌8.12%。

10月國內甲醇市場內地與沿海表現差異明顯。內地市場在久泰新裝置的投產預期下謹慎弱勢運行，產區價格震蕩向下，持續累庫以及需求一般使得貿易商多謹慎拿貨，成交難見向好。沿海地區維持近強遠弱結構，基差行情火爆，持續去庫使得貨緊局勢難改，持貨商多低價不出，基差延續堅挺。至月底，疫情再度發酵，基本面利好不敵宏觀利空，商品價格再被打壓。

11月甲醇供應或將下降，需求預期變動或有所增加，預計生產企業庫存或小幅下跌。11月進口總量或仍難見明顯回升，預計甲醇港口庫存將延續低位，具體累庫與否及幅度，將由內地的走弱速度以及套利情況決定。

10月份橡膠塑料價格指數為795.38，環比上漲0.37%，同比下跌25.28%。

10月中國天然橡膠市場行情下滑，其中全乳膠、20號泰混、20號泰標月均價分別為11760元/噸、10974元/噸和1355美元/噸，環比分別-0.51%、+0.62%、-1.93%。宏觀方面，國際經濟收縮壓力大，宏觀氛圍整體偏空，國內疫情多點散發，經濟活動受限的同時引發市場擔憂。基本面，供應端持續上升，國內產區雨季基本結束，即將迎來旺產季階段，下游需求好轉不及預期，供增需弱基本面對天膠亦產生一定拖拽。

10月份建材價格指數為1478.09，環比上漲2.48%，同比下跌14.12%。

10月份水泥需求持續回升，需求有支撐。供應方面，區域執行錯峰生產、節能限產、企業自主停窯，供應持續收緊，在成本壓力下，10月全國水泥價格持續上升。

預計11月全國水泥價格窄幅震蕩運行。需求方面，11月項目仍是趕工期階段，水泥需求恢復性增長空間，但疫情、北方低溫、資金對需求恢復有抑制作用。供給方面，多地執行四季度錯峰生產或企業自主停窯，預計11月全國熟料產能利用率有所下降。綜合來看，需求增長有限，供應端雖然持續偏緊，但市場競爭仍比較激烈，后期水泥價格漲幅有限，預計11月行情窄幅震蕩運行。

10月份造紙價格指數為965.29，環比上漲0.43%，同比上漲3.35%。

10月中國瓦楞紙及箱板紙價格呈現先跌后漲再跌的走勢。其中，瓦楞紙、箱板紙月均價分別為3534元/噸和4360元/噸，環比分別上漲0.2%和下跌1.1%。主因國慶期間紙企多執行節日優惠政策，節后紙企多取消優惠或小幅上調紙價，然下游需求旺季不旺，疊加新產能不斷釋放，供需矛盾升級，故下旬紙價再次進入下行通道。

隆眾預計，受傳統旺季影響，11月需求尚可，然瓦楞紙市場供應過剩，疊加目前下游包裝企業多維持剛需補庫，故預計11月份瓦楞紙價格呈震蕩下行趨勢。

10月份紡織價格指數為917.59，環比下跌0.29%，同比下跌15.00%。

10月，中國PTA市場現貨均價6036元/噸，環比下跌6.50%，同比上漲13.58%。POEC+減產在國慶期間持續發酵，油價上漲近10%在短時提振業者信心，期間結合天氣影響船期，現貨偏緊局勢中，PTA絕對價格、基差雙升。中旬隨著貨源到港以及宏觀風向弱勢，聚酯雖存補庫需求，卻并不足以支撐市場，價格持續下沿，加工費持續壓縮。下旬，疫情、臺風限制下現貨流通有所收緊，考慮檢修裝置陸續重啟，月內供需趨寬，下游負反饋持續抑制市場，市場跌勢延續。

預計11月PTA市場弱勢寬幅震蕩。首先，高通脹下全球經濟擔憂情緒猶在，宏觀弱勢拖累市場；其次，聚酯、織造高庫存下負荷存在繼續下沿預期；再次，PTA新增產能投放加劇競價，市場進入偏空風向中。

10月份農產品價格指數為1747.56，環比上漲1.74%，同比上漲10.26%。

10月份國內連粕整體高位震蕩，盤中圍繞基本上圍繞4000點重要關口上下運行，期間最高點為4196點，最低點為3961點。

11月連粕M2301期價或延續高位震蕩局面。一方面因外盤CBOT大豆01合約期價或同樣以震蕩運行為主，給與外部條件支持。另一方面在于11月豆粕供給增加，將壓制豆粕期價上漲的空間，Mysteel農產品數據顯示10月大豆到港預估786萬噸，壓榨量預估772萬噸，屆時豆粕產量環比10月將增加9%左右。需求方面，11月份的豆粕需求在下游育肥豬未開啟年關前的趨勢性出欄前，仍有相當需求，預計11月需求環比略好于10月份，但幅度非常有限。此外，對豆粕M2301構成支撐最為有利的因素在于1月前的進口大豆成本高企，且目前進口大豆貼水依舊居高不下，暫未見松動趨勢；以及期價仍大幅貼水現貨價格，不利于期價的大跌。

宏觀指標預測：根據歷史數據觀察，MyBCIC的變化一般會領先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關性又比較高，對于國民經濟運行情況能夠提供預測與警示。

宏觀方面，主要發達經濟體加快收緊貨幣政策，全球經濟增長放緩，加之國內疫情反復、淡季臨近等因素，需求或延續疲弱態勢。也是基于此，導致10月部分大宗商品市場預期悲觀，鋼材、橡膠、甲醇等價格下跌明顯。進入11月份，部分大宗商品價格出現超跌后的技術性反彈。不過，宏觀面難有起色，各品種基本面表現分化，11月大宗商品價指數不具備持續上漲條件，后期大概率呈現震蕩運行。

關鍵詞： 大宗商品 環比下跌 有色金屬