家電企業三季報穩健藏憂，行業拐點已至？

隨著三季報披露進入尾聲，家電企業整體業績情況終見分曉。

縱覽三季報，多數家電上市公司在三季度延續了二季度以來的良好增長態勢，但受疫情、原材料回升等多重因素影響，以老板電器、浙江美大等為代表的廚電企業盈利能力仍承壓。

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國金證券研報認為，三季度是國內銷售淡季，家電整體表現平淡，空調受益炎夏實現熱銷；出口端海外需求疲軟，家電出口持續承壓。

從需求端來看，國金證券研報指出，國內市場社會消費品零售總額(以下簡稱：社零)環比提振明顯，7-8月家電社零同比增長8.1%，環比恢復明顯；但海外市場家電出口仍顯承壓，7-8月出口金額同比下滑12%，降幅略有走擴。

宏觀層面，國內房地產政策逐步回暖也對家電行業產生積極影響。此外，會議報告也指明，堅持房子是用來住的，不是用來炒的定位，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度。東莞證券研報認為，此次房地產政策調控下，保障性住房、剛需性住房需求有望得到進一步滿足，對白電、廚電等大家電需求增長形成刺激。

白電龍頭經營穩健，海信業績強勢增長

三季度以來，在高溫天氣和各地促消費政策的助力下，白色家電企業盈利能力迎來修復。據Wind數據，白色家電板塊17家企業中，有15家前三季度的凈利潤實現盈利，其中利潤最高前五家分別是美的集團、格力電器、海爾智家、海信家電、德業股份。

根據最新市值，家電行業“三巨頭”美的集團、格力電器、海爾智家分別在第三季度實現營業收入877.06億元、522.67億元、628.91億元，同比增長0.2%、11.01%、8.62%；歸母凈利潤為84.74億元、68.38億元、37.17億元，同比增長0.33%、10.5%、20.28%。

另外，前三季度，三家公司分別實現歸母凈利潤為244.7億元、183.04億元、116.66億元，同比增長4.33%、17%、17.26%。

值得注意的是，無論是第三季度還是前三季度，海爾智家業績增速均為最大，三季報顯示，報告期內公司加速新品類發展，干衣機、洗碗機、清潔類機器人銷售收入分別同比增長89%、20%、超120%；同時強化熱泵產品布局，前三季度熱泵收入增長超30%，海外收入超300%，在歐洲市場公司依托本土化優勢積極豐富產品矩陣，加速制熱渠道布局。

據格力電器三季報，除了業績實現增長，公司前三季度經營活動產生的現金流凈額為224.59億元，同比增長247.56%，公司稱主要系銷售商品、提供勞務收到的現金增加所致。

安信證券研報認為，格力新零售改革提升公司終端銷售能力，且 7、8 月國內高溫天氣刺激空調消費，格力空調收入同比明顯提升。展望后續，格力持續加強社交電商、直播帶貨、下沉渠道等方面發展，推進數字化運營， 渠道改革成效將不斷凸顯。

美的集團是三大巨頭中業績增速較小，但業績最高的企業，三季報顯示，公司五大業務板塊智能家居事業群、工業技術事業群、樓宇科技事業部、機器人與自動化事業部及數字化創新業務前三季度收入分別為1862 億元、170 億元、179 億元、195 億元、81 億元，同比增長 1.7%、14.84%、22.65%、 5.72%、37.3%。

值得注意的是，三季度以來，受海內外零售消費需求恢復緩慢影響，美的集團智能家居業務收入小幅下滑。不過，中郵證券研報認為，美的集團作為白電龍頭企業之一，品牌競爭優勢明顯，盈利能力保持穩健，另外，多元化發展戰略有望持續為公司帶來新增量。

白電行業三季報另一“黑馬”即海信家電，第三季度公司實現營收187.19億元，同比增長6.09%；歸母凈利潤4.5億元，同比增長44.55%。其中海信的空調業務更是強勢增長，據產業在線數據顯示，7—8月海信空調銷量同比增長20.2%，其中內銷同比增長53.7%。

因業績超預期增長，海信家電也吸引來眾多機構調研，據Wind數據，有18家機構對公司做出盈利預測，其中2022年、2023年的歸母凈利潤一致預測值為13.09億元、16.26億元。

傳統廚電銷售承壓，黑電面板價格大跌

三季度來，傳統廚電企業與黑電企業依然遭遇著上半年的嚴峻環境。

二級市場上，據中國家電網發現，廚電指數(申萬)與黑電指數(申萬)在三季度中出現大幅下滑，其中廚電板塊從7月初開始走低直至9月末，區間股價累計跌幅超30%，黑電板塊從8月中旬開始走弱，截至9月底，區間股價累計跌幅近20%。

據奧維云網數據，2022年1-9月，廚電市場(油煙機、燃氣灶、消毒柜、洗碗機、嵌入式、集成灶)全渠道零售額669億元，同比下滑3.7%，熱水器(電熱、燃熱)市場全渠道零售額329億元，同比下滑13.0%。

關于廚熱市場需求下滑，奧維云網研報認為，存在諸多“變量”，消費者信心不足導致的市場需求嚴重疲軟，房屋住宅的銷售竣工同步下滑嚴重抑制了廚熱市場的新增需求，疫情的爆發又對具有強安裝屬性的廚熱市場造成了可見的不利。

從三季報業績來看，廚電企業依然承壓，頭部企業中，除華帝股份三季度歸母凈利潤略增2.39%外,老板電器、浙江美大、火星人等三季度歸母凈利潤分別同比下降7.62%、27.55%、40.03%。

不過值得一提的是，隨著集成灶及洗碗機的興起，也推動整個廚電企業的發展。其中，中原證券關于老板電器研報認為，需求景氣趨弱環境下，傳統煙灶行業集中度持續提高，公司龍頭優勢進一步加強。

黑電企業中，顯示器面板市場亦寒氣蔓延，據奧維睿沃數統計，8月顯示器面板出貨10.7M(百萬片)，同比下滑25.9%，環比下滑7.8%。

不過，為應對傳統行業遇冷，各大黑電企業也積極布局第二增長曲線。其中，海信視像發布全新ULED X顯示技術平臺、創維數字則入局VR與車載顯示。

此外，據奧維云網數據顯示，2022年三季度，彩電市場需求也迎來釋放，中國彩電市場零售量規模為815萬臺，同比增長0.9%，彩電行業打破連續8個季度下滑的局面。

業績方面，海信視像、創維數字、深康佳A、四川長虹等黑電企業的業績更是大幅增長，其中創維數字歸母凈利潤同比大增1511.49%。

小家電行業重回增長賽道?

根據前瞻產業研究院，小家電是指體積較小、功率較小且便于攜帶的，主要用于提升家庭生活品質或者個人生活質量及體驗的家用電器。

第三季度，小家電企業營收“喜憂參半”，頭部企業中，蘇泊爾在第三季度實現營收46.57億元，同比下滑10.98%，歸母凈利潤3.76億元，同比僅增0.16%。

此外，科沃斯、九陽股份第三季度歸母凈利潤為2.45億元、1.58億元，分別同比下降48.94%、25.28%;近期因出口電熱毯而股價大漲的彩虹集團，第三季度同比由盈轉虧，歸母凈利潤虧損137.18萬元。

綜合來看，關于業績下降，各大券商研報中均提到，是由于國內外消費疲弱，導致企業訂單減少。西南證券還認為，受國內疫情反復，生產運輸物流受阻等因素影響，小家電行業整體景氣度較弱。

業績高增企業中，小熊電器與飛科電器吸引來眾多機構調研。

三季報顯示，小熊電器實現營收8.5億元，同比增長16.29%；歸母歸凈利潤9219萬元，同比增長84.51%；飛科電器三季度實現營收14.35億元，同比增長29.04%，歸母凈利潤2.86億元，同比增長51.46%。

因收入延續高增長，小熊電器吸引來超20家機構的調研，有近20家機構給予公司“買入”或“增持”評級，光大證券分析師認為，小熊電器是創意小家電行業的領先企業，將持續受益于消費升級和行業擴容。隨著公司持續拓展新興品類，完善渠道布局，公司業績將迎來持續增長。

另外，天風證券研報看好飛科電器未來的發展，公司產品結構穩步升級，新興渠道增速貢獻顯著，展望四季度，公司即將迎來雙十一年終大促以及圣誕節，或將對收入增速有所促進。

從銷售份額來看，廚房小家電仍是關鍵賽道，據奧維云網數據，2022年1-9月廚房小家電全品類、全渠道零售額達413.5億元，同比上漲5.7%。其中，空氣炸鍋全渠道零售額為58.5億元，同比提升182.3%；對整體小家電行業有明顯的助推作用。

此外，艾媒咨詢分析師還認為，近年如智能音箱等小家電產品興起，以智能小家電作為智能家居入口的趨勢開始顯現。未來智能家居將更多接入小家電產品，形成智能生活生態，帶動智能小家電行業的擴大。

關鍵詞： 同比增長 美的集團 創維數字