焦點(diǎn)短訊！10月MLF等量平價(jià)續(xù)做，有助于銀行體系流動(dòng)性合理充裕

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10月市場迎來MLF等量續(xù)做，結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月的縮量操作。央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行17日開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求；鑒于當(dāng)日有5000億元MLF到期和210億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠190億元。

中標(biāo)利率方面，10月MLF利率保持2.75%不變。8月15日，MLF操作和逆回購操作的中標(biāo)利率曾同步調(diào)降10BP。

在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，繼8、9月MLF連續(xù)小幅縮量之后，10月MLF“等量平價(jià)”續(xù)做，表明在內(nèi)外因素綜合考量下，當(dāng)前央行既不會(huì)大幅收緊流動(dòng)性，也難以在量的層面過度支持流動(dòng)性。同時(shí)，內(nèi)外政策錯(cuò)位下，本月MLF利率繼續(xù)保持不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，10月MLF操作利率保持不變，主要源于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)已處于回升階段，同時(shí)國內(nèi)政策利率保持穩(wěn)定，也能更好地兼顧內(nèi)外平衡，穩(wěn)定匯市預(yù)期。

考慮到10月不存在跨季、跨節(jié)等因素對資金面的擾動(dòng)，資金面的沖擊主要來自財(cái)政繳稅以及政府債供給，溫彬表示，10月流動(dòng)性總體將好于9月，不存在明顯壓力。在此背景下，MLF等量續(xù)做符合央行引導(dǎo)資金利率逐步回歸政策利率的初衷。

王青也指出，10月MLF不再縮量操作，有助于保持銀行體系流動(dòng)性處于較為充裕水平，支持商業(yè)銀行四季度持續(xù)加大貸款投放力度。若后期伴隨銀行貸款投放力度顯著加大，銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)較為明顯的收緊態(tài)勢，也不排除加量續(xù)做MLF或年底前后央行實(shí)施全面降準(zhǔn)并部分置換到期MLF的可能性。

展望后續(xù)，仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟認(rèn)為，央行在10月份公開市場操作和資金面表現(xiàn)方面，都一直釋放出較強(qiáng)的穩(wěn)定信號和導(dǎo)向，預(yù)計(jì)四季度央行將繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，維持流動(dòng)性合理充裕狀態(tài)，保持市場利率平穩(wěn)運(yùn)行，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更有力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

“結(jié)合央行對貨幣政策及經(jīng)濟(jì)的表態(tài)來看，資金面最寬松的時(shí)期或已過去，未來政策操作將繼續(xù)保持總體穩(wěn)健、松緊適度的節(jié)奏。”龐溟判斷，未來宏觀經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇、房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣度改善，有利于寬信用落地、社融增速回升，也會(huì)給市場流動(dòng)性以及狹義流動(dòng)性向廣義流動(dòng)性的傳導(dǎo)提供積極支持。

溫彬預(yù)計(jì)，央行將繼續(xù)在“以我為主、內(nèi)外平衡”的總基調(diào)下，著重根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢變化，精準(zhǔn)進(jìn)行貨幣政策調(diào)整，保持流動(dòng)性合理充裕，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造適宜的金融環(huán)境。考慮到11-12月MLF到期量較大，在放貸增加、地方債仍需發(fā)行的情況下，若經(jīng)濟(jì)修復(fù)的可持續(xù)性不高，央行在落實(shí)好結(jié)構(gòu)性工具的同時(shí)，仍不排除適時(shí)通過小幅降準(zhǔn)置換部分到期MLF的可能。

關(guān)鍵詞： 銀行體系 貨幣政策 公開市場