世界快看點丨熱卷走勢強于螺紋鋼
基本面向好
目前來看,房地產將持續拖累螺紋鋼需求,加之需求面臨淡季,第四季度螺紋鋼基本面將繼續走弱。然而,熱卷受秋冬季限產、汽車和出口需求回升的影響,基本面將有所好轉。
【資料圖】
目前來看,螺紋鋼需求持續受房地產拖累,并且供應在逐步回升,基本面寬松局面越發明顯。然而,熱卷供需相對剛性,矛盾并不突出。因此,在弱勢環境下,熱卷會比螺紋鋼更加抗跌,熱卷、螺紋鋼價差有被動拉大的驅動。
需求端
螺紋鋼方面,1—8月,房屋新開工面積85062萬平方米,同比下降37.2%。房地產數據不佳,新開工面積連續5個月同比降幅在40%以上。房地產用鋼需求好轉需要看到銷售好轉,進而房企資金壓力緩解,拿地增加,新開工面積才能回升。8月,房地產銷售數據不佳,市場信心不足,購房意愿低迷短期難以扭轉。接下來,房地產銷售水平還有進一步下滑的壓力。
當下,國家穩定房地產的意圖非常明顯,表現為限購、限貸、限售、限價等一些限制性措施的放開。然而,購房者的信心恢復需要時間,銷售見底好轉傳導到房企拿地和新開工也需要時間,所以第四季度房地產依然會拖累用鋼需求。同時,螺紋鋼需求存在明顯的季節性因素,天氣涼爽的春秋是比較好的施工季節,而炎熱寒冷的冬夏施工受限,尤其是北方冬季基本無法施工。
熱卷方面,需求雖然不佳,但制造業PMI環比改善。8月,制造業采購經理指數PMI為49.4%,比7月小幅上升0.4個百分點,新訂單指數有所反彈,生產指數相對平穩,經濟延續復蘇態勢。雖然8月部分地區出現明顯的高溫天氣,川渝等地有一段時間的限電,但預計9月需求邊際會繼續改善。同時,第四季度是熱卷重要需求汽車產量的高峰期,對應的是春節旺季需求。歷年來,第四季度的汽車產量會比第三季度出現一定改善。
因此,房地產疲軟加上季節性因素影響,螺紋鋼第四季度的需求存在回落壓力,而熱卷需求由于汽車的帶動會出現邊際改善。同時,熱卷出口邊際也存在改善預期。由于生產成本問題,歐洲多家鋼廠宣布停產或減產,加之人民幣匯率“破7”,我國鋼材出口的價格優勢將逐步體現。目前,我國熱卷出口價格在600美元/噸FOB附近,而國內熱卷現貨價格只有3850元/噸。相對而言,我國熱卷出口還有一定的性價比。
供應端
3月到8月中旬,螺紋鋼走勢強于熱卷,是因為螺紋鋼和熱卷的需求都不佳,熱卷價格較高,螺紋鋼和熱卷的價差被動收窄。6月開始走勢回落,主要原因是受上游原料鐵礦石和焦炭緊缺的影響,鋼材生產成本大幅增加,鋼材面臨虧損局面。因此,從6月開始,鋼材逐步減產且集中在螺紋鋼上,螺紋鋼產量從6月10日開始連續下降6周,總計75.31萬噸,下降幅度接近25%,而同期熱卷產量下降僅有7%。不過,隨著產量大幅下降,鋼廠利潤恢復,螺紋鋼產量明顯恢復。截至9月中旬,螺紋鋼周度產量已經從230萬噸再次回到300萬噸以上,接近全年的高點。熱卷產量恢復速度相對偏慢,目前周度產量只有309萬噸,只比今年低點增加9萬噸,主要原因是熱卷利潤低,復產集中在螺紋鋼。
當下,雖然螺紋鋼產量恢復到相對偏高的水平,但預計很難會像6月那樣產量下滑明顯。因為長流程螺紋鋼還有利潤,鋼廠減產的積極性不強,加之總庫存較低,在沒有明顯累庫的壓力下,鋼廠不會主動減產。同時,熱卷產量集中在華北,第四季度京津冀地區一般會因為采暖季而限產,第四季度熱卷產量環比下行的驅動會更大,所以第四季度螺紋鋼的供應壓力也會大于熱卷。
成本端
目前,熱卷的生產成本高于螺紋鋼50—100元/噸。一般情況下,熱卷價格要高于螺紋鋼。現在熱卷期貨與螺紋鋼期貨1月合約價差在50元/噸附近,處于中性偏低水平。近5年以來,華東熱卷現貨價格與螺紋鋼期貨1月合約價差均值在237元/噸。因此,50元/噸這個價格水平還是偏低的,只要螺紋鋼沒有明顯的驅動走強,從歷史規律來看,熱卷與螺紋鋼價差都有向上修復的機會。
整體來看,房地產將持續拖累螺紋鋼需求,加之需求面臨淡季,第四季度螺紋鋼基本面將繼續走弱。而熱卷受河北地區秋冬季限產、汽車和出口需求好轉的影響,基本面將有所好轉。因此,后續熱卷與螺紋鋼價差存在向上修復的空間,2301合約價差有望升至100—150元/噸。(作者單位:東吳期貨)
責任編輯:孫知兵
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