看熱訊:PVC延續弱勢運行
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成本重心不斷下移、庫存遠高于往年同期水平、前期檢修企業集中復產、需求旺季不及預期,上述因素決定PVC延續弱勢運行。
成本拖累仍未解除
6月初以來,國際油價見頂后大幅下挫,化工品成本重心不斷下移,這與PVC此輪跌勢的時間基本吻合。由此可以推斷,成本塌陷是PVC價格走弱的主因。目前來看,受美聯儲持續加息、美國商業原油庫存上升等多因素影響,國際油價沒有明顯的止跌跡象。因此,成本重心下移對PVC價格的利空作用仍未解除。
整體開工負荷下降
受高成本難以向下傳導以及整體供大于求的影響,下半年以來,PVC生產企業呈現持續虧損狀態。近期,隨著國際油價下滑,電石法、乙烯法PVC生產企業的經營狀況逐漸好轉。乙烯法制PVC的利潤有所改善,虧損300元/噸左右;電石法制PVC由于成本相對堅挺,虧損呈現持續增加態勢,截至目前虧損833元/噸。由于企業生產經營狀況不佳,PVC生產企業的整體開工負荷較往年同期下降,但下游企業生產經營狀況表現更差。因此,PVC整體供需格局并沒有因為開工負荷下降有所改善,而是進一步惡化。
下游開工負荷下降幅度遠大于PVC開工下降幅度,造成PVC供大于求格局加劇,導致PVC庫存遠高于往年同期水平。短期來看,9月底,包括山東信發50萬噸裝置、金昱元45萬噸裝置、伊東東興30萬噸裝置在內的多套前期短停的裝置將會復產,但沒有新增檢修裝置。由此來看,國內PVC供應將小幅增加。
下游訂單增量有限
隨著“金九銀十”消費旺季到來,PVC下游企業開工有所恢復,但恢復幅度相對有限,大多為中秋節后的正常復產。不僅如此,下游企業由于訂單一般,大多維持中等負荷運行。截至9月23日,國內PVC下游平均開工負荷為58.5%,與8月底持平。其中,型材方面,政府對房地產出臺了保交付政策,有助于穩定市場對型材的需求,但實際的提振作用有限。一方面是替代品降低了市場對PVC型材的需求;另一方面是目前型材企業整體庫存偏高,大多維持10—20天的用量。在這種情況下,企業以去庫存為主,主動備貨生產的意愿較低。軟制品方面,包括醫療器械在內的需求平穩,相關企業整體開工穩定。目前來看,PVC下游需求表現穩定,雖然個別地區存在回升預期,但增量有限,需求端旺季不旺,對PVC價格支撐作用有限。
綜合以上分析,PVC整體弱勢格局難以改變。其一,國際油價弱勢不改,成本下行仍然拖累PVC價格;其二,供大于求格局造成PVC庫存高企,前期檢修的PVC企業近期復產較為集中,進一步增加市場供應;其三,需求進入旺季,但訂單增量有限,難以對供需格局產生實質性影響。基于上述判斷,筆者認為,PVC價格弱勢不改,堅持偏空思路操作。不過,考慮到企業整體虧損加劇,下行空間被壓縮,所以不宜過分看空。(作者單位:中原期貨)
責任編輯:孫知兵
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