觀天下!瀝青短期內(nèi)難現(xiàn)趨勢(shì)性行情
(資料圖片)
雖然短期國(guó)際油價(jià)下挫拖累瀝青價(jià)格,但在地緣政治因素的作用下,國(guó)際油價(jià)難現(xiàn)大跌行情,瀝青成本端的支撐仍在。此外,受供應(yīng)下降的影響,瀝青庫(kù)存下降,但需求表現(xiàn)一般,供需矛盾有限。在這種情況下,瀝青短期難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。
成本端支撐強(qiáng)勁
國(guó)內(nèi)瀝青整體處于供大于求的格局中,成本端對(duì)瀝青的影響較大,瀝青長(zhǎng)期跟隨國(guó)際油價(jià)運(yùn)行。2020年至今,WTI原油和瀝青的相關(guān)性高達(dá)0.94。今年以來,歐美國(guó)家陷入高通脹局面,為抑制高油價(jià),美國(guó)對(duì)俄羅斯原油出口的限制并不嚴(yán)格,這使得俄羅斯通過出口原油獲取了大量外匯。目前,歐美國(guó)家有意打壓油價(jià)抑制俄羅斯,雖然G7國(guó)家開會(huì)對(duì)俄羅斯原油出口價(jià)格設(shè)置上限,但俄羅斯很快做出回應(yīng),表示不會(huì)向?qū)Χ砹_斯原油出口價(jià)格設(shè)限的國(guó)家出口原油,這使得國(guó)際油價(jià)止跌反彈。
除對(duì)俄羅斯原油出口價(jià)格的限制外,美國(guó)還采取了一系列措施抑制油價(jià)。其一,今年以來,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)4次加息,累計(jì)加息225個(gè)基點(diǎn)。9月將在議息會(huì)議上繼續(xù)加息,通過增加資金成本抑制市場(chǎng)需求。其二,美國(guó)加快伊朗核協(xié)議談判,一旦協(xié)議達(dá)成,伊朗原油將會(huì)流入市場(chǎng),增加市場(chǎng)供應(yīng)。其三,美國(guó)呼吁OPEC增產(chǎn),但沙特表示,一旦伊朗原油出口禁令解除,OPEC將會(huì)減產(chǎn)穩(wěn)定油價(jià)。
整體來看,雖然美國(guó)努力抑制高油價(jià),但效果有限。除此之外,地緣政治仍然支撐油價(jià)。一方面,俄烏局勢(shì)陷入膠著,雖然市場(chǎng)情緒釋放,但對(duì)油價(jià)也起到支撐作用。另一方面,伊拉克、利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩,雖然短期沒有影響市場(chǎng)供應(yīng),但增加了中東原油供應(yīng)的不穩(wěn)定性?;谏鲜雠袛?,筆者認(rèn)為,國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變,成本端對(duì)瀝青仍起到強(qiáng)勁的支撐作用。
供需矛盾不突出
供應(yīng)方面,目前國(guó)內(nèi)焦化利潤(rùn)達(dá)到630元/噸,加工瀝青利潤(rùn)僅為87.2元/噸,這導(dǎo)致煉廠選擇延遲焦化,使得瀝青裝置開工負(fù)荷處于低位。截至目前,國(guó)內(nèi)主要瀝青裝置開工負(fù)荷為38.1%,環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn),同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。瀝青裝置負(fù)荷下降導(dǎo)致國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存偏低。數(shù)據(jù)顯示,截至8月31日,國(guó)內(nèi)瀝青樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)94.0萬噸,較去年同期下降21.4萬噸;國(guó)內(nèi)瀝青樣本企業(yè)社會(huì)庫(kù)存共計(jì)74.9萬噸,較去年同期下降13.9萬噸。整體來看,國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)偏緊,市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)下降,短期對(duì)瀝青價(jià)格起到支撐作用。不過,瀝青供應(yīng)彈性較大,一旦利潤(rùn)得到修復(fù),煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)供應(yīng)有望在短時(shí)間恢復(fù),這決定了供應(yīng)端難以支撐瀝青價(jià)格持續(xù)上漲。
需求方面,瀝青目前處于旺季中,但市場(chǎng)整體需求沒有明顯起色。造成這種現(xiàn)象的原因是多方面的:一是地產(chǎn)新屋開工等數(shù)據(jù)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),需求總量下降;二是今年國(guó)內(nèi)多地高溫,進(jìn)而引發(fā)電力供應(yīng)下降,對(duì)工程施工產(chǎn)生影響;三是近期國(guó)內(nèi)多地再次出現(xiàn)公共衛(wèi)生事件,影響一些項(xiàng)目的實(shí)施。
綜上所述,沙特潛在的減產(chǎn)以及地緣政治因素決定油價(jià)短期不具大跌基礎(chǔ),所以不宜對(duì)瀝青過度悲觀。與此同時(shí),瀝青煉廠利潤(rùn)較低,導(dǎo)致開工負(fù)荷下降,庫(kù)存雖降低,但需求相對(duì)疲軟,供需矛盾并不突出,瀝青上漲動(dòng)能有限。基于上述判斷,筆者認(rèn)為,近期瀝青有望止跌企穩(wěn),逐步轉(zhuǎn)為振蕩走勢(shì)。(作者單位:中原期貨)
關(guān)鍵詞: 支撐作用 今年以來 個(gè)百分點(diǎn)
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