【全球獨(dú)家】逆回購操作連續(xù)26日保持在20億元，隔夜Shibor上漲28BP

人民銀行31日發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.00%與此前持平；鑒于當(dāng)日有20億元逆回購到期，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。至此，20億元的“地量級(jí)”逆回購操作規(guī)模已延續(xù)26個(gè)交易日。

(資料圖)

作為8月的最后一個(gè)交易日，31日銀行間市場(chǎng)短端資金利率有所回升，但幅度與以往月末時(shí)點(diǎn)相比相對(duì)較小，資金面基本實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨月。

截至發(fā)稿，DR001、R001加權(quán)平均利率分別報(bào)1.4151%、1.8580%，較前一交易日上行29.92BP、上行64.04BP；DR007、R007加權(quán)平均利率分別報(bào)1.7270%、1.6260%，較前一交易日上行6.86BP、下行16.08BP。

回顧本月，人民銀行公開市場(chǎng)逆回購操作量基本均與到期量完全對(duì)沖；于中旬縮量開展4000億元MLF操作，回籠中期流動(dòng)性2000億元；并于24日開展400億元國(guó)庫現(xiàn)金定存操作，操作量與上次保持一致，對(duì)流動(dòng)性形成有益補(bǔ)充。

利率方面，15日MLF、逆回購操作利率雙雙下行10BP，22日1年期及5年期以上LPR分別下行5BP、15BP，24日國(guó)庫現(xiàn)金定存操作利率也“跟隨”下調(diào)了35BP，持續(xù)向市場(chǎng)釋放出流動(dòng)性充裕的信號(hào)。

整體來看，8月資金面表現(xiàn)為先寬松后均衡收斂，資金利率逐步小幅抬升，系列“降息”落地后長(zhǎng)端利率快速下行，隨后有所回升。

針對(duì)資金利率的向上收斂走勢(shì)，天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬表示，一方面，當(dāng)前財(cái)政部大規(guī)模留抵退稅已基本完成，央行上繳利潤(rùn)也步入尾聲，前期支撐資金面的部分有利因素有所消退。

另一方面，央行在流動(dòng)性管理中對(duì)于避免資金空轉(zhuǎn)套利的訴求提升，同時(shí)，“月末票據(jù)轉(zhuǎn)帖利率回升，也說明了信貸投放再度恢復(fù)，可能帶來流動(dòng)性擠出?！睂O彬彬說。

具體來看，與此前幾月月末時(shí)點(diǎn)票據(jù)利率走低甚至出現(xiàn)“零利率”所不同的是，自8月24日以來，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利快速走高，且幅度很大。截至29日，1M、2M、3M期的國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率分別升至約2.65%、2%、1.8%，較8月中旬上升了約200BP、100BP、80BP。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，票據(jù)市場(chǎng)利率大幅反轉(zhuǎn)，側(cè)面反映出銀行貸款投放情況良好，市場(chǎng)此前對(duì)于實(shí)體融資需求過度悲觀的預(yù)期正在修正，8月金融數(shù)據(jù)或?qū)⒒嘏?。目前政策聚焦“寬信用”，在信貸投放不斷改善的背景下，買方機(jī)構(gòu)并無借票據(jù)“沖量”壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)票據(jù)利率可能仍將震蕩上行。

展望后續(xù)，有業(yè)內(nèi)人士表示，在不考慮MLF及逆回購到期的情況下，9月基本不存在流動(dòng)性缺口。再結(jié)合當(dāng)前增量政策有限和經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大背景，9月流動(dòng)性預(yù)計(jì)仍維持充裕水平。

31日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種上行至1.4%上方，7天期品種漲幅亦較前一日有所擴(kuò)大。其中，隔夜Shibor漲27.70BP，報(bào)1.4010%；7天Shibor漲13.10BP，報(bào)1.7800%；14天Shibor跌0.30BP，報(bào)1.6720%。

關(guān)鍵詞： 加權(quán)平均 回購到期 公開市場(chǎng)