天天速訊:月初央行凈回籠3510億元,短期貨幣政策不會轉向
7月初以來,央行公開市場連續凈回籠,最近連續四個交易日,央行累計實現凈回籠3,510億元,但逆回購操作中標利率仍持平于2.10%。財聯社記者統計發現,為保持跨季資金面平穩,6月底央行加大了公開市場操作力度,6月27日-7月1日當周央行凈投放3,000億元,創三個月單周新高。
【資料圖】
而跨過半年時點后,月初流動性重新轉松,盡管央行連續保持縮量逆回購,但資金供給仍充裕,銀行間市場各主要期限回購利率再度大幅回落至低位,周三午間銀行間市場隔夜回購利率(DR001)下行至1.2%附近,七天期回購利率(DR007)下行至1.6%附近。
從歷史數據觀察,自2016年1月央行開啟逐日逆回購后,在2021年1月期間,除去稅期和跨月以外,央行開展了多次低量逆回購,操作數量均不超過100億元。從結果看,資金利率逐步回歸政策利率上方。此外,在今年4月初,在資金面順利跨季后,央行也曾大規模回籠資金。4月7日,央行公開市場凈回籠1,400億元。
市場利率偏低,低量逆回購有助市場利率向政策利率回歸
盡管當前銀行間市場資金面整體延續寬松,但自月初以來央行將公開市場逆回購操作規模由100億元降至30億元,仍令市場擔憂未來流動性有收緊的可能。
不過央行此前在公開場合中曾多次強調,觀察流動性松緊程度最直觀、最準確、最及時的指標是市場利率,判斷貨幣政策姿態也應重點關注公開市場操作利率、MLF(中期借貸便利)利率等政策利率,以及市場利率在一段時間內的總體運行情況,而不宜過度關注流動性數量以及公開市場操作規模等數量指標。
當前DR007利率水平明顯低于政策利率(7天期逆回購利率)近50個基點(bp),DR001利率更低至1.2%附近。央行或有意引導市場利率向政策利率水平回歸。因此低量逆回購操作或許并非是央行開啟貨幣緊縮的信號。
華北某銀行交易員對財聯社表示,央行主要是根據銀行體系的流動性來確定逆回購操作規模的,當前較低的資金價格顯示流動性較寬松,央行將逆回購日常操作量從100億元降至30億元,或許是為了進一步加強對流動性的靈活管理。
市場利率將逐漸回歸至政策利率附近,經濟恢復情況尚不支持貨幣政策迅速轉向
光大銀行金融市場部研究員周茂華對財聯社表示,為應對半年末時點,此前央行接連增加資金凈投放,關鍵時點過后,金融機構拆出意愿進一步增強,加之專項債發行收官,市場流動性偏寬松。從近日市場表現看,半年末過后市場利率下行較快,資金面偏寬松,市場利率偏離政策利率較遠。央行近期通過公開市場靈活操作,主要是為避免資金面過度寬松,利率下行過快,引發潛在市場套利、加杠桿問題。
周茂華同時表示,央行或繼續維持小規模的逆回購操作,令市場利率回歸至政策利率附近運行。從趨勢看,央行將繼續通過逆回購、MLF等多種工具,靈活對沖短期資金面擾動因素,確保流動性保持合理充裕。
此外,數據顯示,5月后銀行間質押式回購量多數時間位于歷史高位,基本上在5萬億元以上。
華中某大行交易員認為,鑒于當前銀行間杠桿水平相對較高,后續市場利率逐漸回歸政策利率的確定性較強,但回歸時點和節奏的預期變化可能對市場情緒產生較大的擾動。盡管近期高頻經濟數據小幅改善,但經濟基本面的恢復情況尚不支持貨幣政策迅速轉向。市場尚需觀察央行操作進一步釋放的信號,重點關注央行公開市場操作和資金利率的走勢。
責任編輯:孫知兵
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