華泰證券:美聯儲縮表影響的兩個階段
華泰證券分析師發布研報指出,美聯儲已于6月正式啟動縮表。分析顯示,縮表影響的作用時間大致可以分為兩個階段。首先,縮表啟動前通過預期影響市場。一方面,縮表提高美債的流動性風險和久期風險,從而引發美債拋售;另一方面,縮表溝通期間所隱含的貨幣緊縮立場對加息起到輔助作用,推升實際利率。其次,縮表啟動后通過實際流動性影響市場。具體存在三個層次:一是直接改變國債和MBS的供需結構;二是降低美聯儲負債端規模,收縮狹義(貨幣市場)流動性,并通過短端利率傳導到杠桿投資者的行為;三是通過信用創造,影響實體部門的資產負債表(即廣義流動性),并通過資產組合平衡效應影響資金在不用資產間的流動。
責任編輯:孫知兵
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