3月制造業PMI與服務業PMI雙雙下行，宏觀政策或在穩增長方向持續加碼

3月31日，國家統計局和物流與采購聯合會發布的3月中國制造業采購經理指數（PMI）為49.5%，比上月下降0.7個百分點，近五個月以來首次落入收縮區間。非制造業商務活動指數為48.4%,環比下降3.2個百分點，近七個月以來首次落收縮區間。

物流與采購聯合會特約分析師張立群表示，3月份PMI指數出現明顯下降，且落到榮枯線以下，與歷史數據一般特點比較，差異很大。綜合經濟恢復各方面情況，可以認為普遍的散發疫情是主要原因。應抓緊提高疫情防控精準度，切實減少散發疫情對經濟社會活動的影響，確保穩增長、穩大局不受沖擊。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，當前影響PMI走勢的兩大因素，國內疫情和外部地緣政治沖突，都存在較大不確定性，短期內PMI指數有可能持續處于收縮區間。后期宏觀政策將在穩增長方向持續加碼，財政退稅減稅降費節奏會明顯加快，貨幣政策中的降息降準有望在二季度持續落地，甚至不排除在四月推出的可能。

英大證券研究所所長鄭后成對財聯社表示，3月制造業PMI與服務業PMI雙雙下行，且進入收縮區間，主要受疫情反彈沖擊，以及俄烏沖突等海外不確定因素的影響，表明我國宏觀經濟依舊面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，預計將加大穩健貨幣政策實施力度，增強前瞻性、精準性、自主性，為實體經濟提供更有力支持。

制造業PMI指數下滑至榮枯線以下

從13個分項指數來看，同上月相比，積壓訂單指數、產成品庫存指數、購進價格指數和出廠價格指數上升，指數升幅在0.9至6.1個百分點之間；生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、采購量指數、進口指數、原材料庫存指數、從業人員指數、供應商配送時間指數和生產經營活動預期指數下降，指數降幅在0.6至3個百分點之間。

3月受國內疫情多點散發以及國際地緣政治沖突持續等短期因素影響，我國制造業供應鏈運行受阻，導致供給沖擊壓力增加。生產指數較上月下降0.9個百分點至49.5%，在連續4個月運行在50%以上后落入收縮區間，生產經營活動增速有所放緩。從行業來看，裝備制造業、高技術制造業和消費品行業的生產指數較上月均有明顯下降。

張立群指出，3月新訂單指數重新回落到榮枯線以下，反映需求不足的企業占比超過39%，表明需求約束仍然突出。價格類指數繼續明顯提高，反映原材料成本高的企業占比超過62%，表明市場供求關系繼續繃緊，產業鏈供應鏈的瓶頸趨于明顯。

非制造業PMI供需增速較上月有明顯放緩

在非制造業PMI各單項指數中，投入品價格指數和銷售價格指數有所上升，升幅分別為2和1.3個百分點；新訂單指數、新出口訂單指數、在手訂單指數、存貨指數、從業人員指數、供應商配送時間指數和業務活動預期指數有所下降，降幅在0.7-5.9個百分點之間。

物流與采購聯合會副會長蔡進認為，3月受多地疫情散發影響，非制造業供需增速較上月有明顯放緩，商務活動指數和新訂單指數較上月均有明顯下降。交通運輸、住宿餐飲、文體娛樂和旅游等接觸性、聚集性行業增速較上月均有明顯放緩是導致非制造業增速放緩的主要因素。

蔡進并稱，疫情對非制造業影響較為明顯，消費相關服務業需求受到抑制，消費需求有一定內在穩定性，只要疫情影響得到明顯緩解，其恢復速度也相對較快。繼續加快推進投資進度以及加大擴內需的支持力度是我國經濟平穩恢復的重要保障。同時實施針對性扶持政策，助力疫情影響較大行業平穩過渡，穩定市場預期也是當務之急。

王青預計，短期內固定資產投資增速將繼續保持較高增速，并成為穩定宏觀經濟大盤的主要支撐因素。

關鍵詞： 個百分點 生產指數 明顯放緩