央行公開市場四日內合計凈投放4500億元，大額“補水”疊加財政支出共助資金面跨季

人民銀行30日早間發布公告稱，為維護季末流動性合理充裕，今日開展1500億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%與此前持平；鑒于當日有200億元逆回購到期，公開市場實現凈投放1300億元。

至此，人民銀行已連續四個交易日將逆回購操作規模維持在千億元量級，公開市場合計凈投放流動性4500億元。業內人士表示，人民銀行連續大額“補水”下，銀行間市場流動性穩中偏松，疊加月末財政支出將對資金面形成一定支撐，資金面平穩跨季或基本無虞。

具體來看，近幾日隔夜回購（DR001）加權平均利率“一路走低”，30日早盤一度降至1.50%附近，創下近兩個月以來新低；寬松態勢下，存款類機構對可跨月的7D期資金需求較為一般，利率也小幅下行。不過對非銀機構來說，借入跨月資金仍有一定難度且成本相對略高。

截至發稿，DR001、DR007、DR014加權平均利率分別報1.5078%、2.1717%、2.4138%，R001、R007、R014加權平均利率分別報5.1560%、3.7570%、2.9000%；相同期限品種間利差達到364.82BP、158.53BP、48.62BP。

今日（30日）已是本月倒數第二個交易日，3月的信貸發放情況即將落定。在2月新增信貸及社融增量均不及預期的背景下，3月的數據走勢必將對后續貨幣政策產生重要影響。

例如，在降息方面，天風證券首席分析師孫彬彬認為，從前兩月的就業指標以及社融數據方面觀察，當前降息的可能性無疑在上升，不過也不能忽視物價和外圍因素的或有影響，后續還需等待一季度經濟金融數據的進一步確認。

具體來看，業內人士預計，3月監管層頻頻發聲，從“貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長”，到“及時運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持信貸和社會融資適度增長”等，政策持續發力下，3月數據或大概率優于2月，信貸及社融增量均有望回升。

據安信證券池光勝測算，3月社融存量增速預計微升至10.3%，新增社融規模或在3.8萬億附近，M2同比或升至9.4%附近。

不過也有偏謹慎的觀點認為，3月散點疫情高發，對投資、生產、消費等各領域的修復進程均產生擾動，3月份的金融數據和經濟數據料都將受到沖擊。中信證券首席FICC分析師明明表示，在此背景下，宏觀政策有靠前發力的必要性，貨幣寬松顯得也更有必要。

至于降準方面，業內人士預計，從提供長期穩定資金來源以及穩定銀行負債成本的角度出發，特別是觀察2月以來同業存單量價走勢，4月降準仍然可期。而且從操作阻力大小來看，當前降準的阻力最小，使用優先級或高于降息。

而在調降的力度上，國泰君安宏觀首席分析師董琦提到，即便考慮人民銀行等金融機構上繳結存利潤，降準也還有50~100BP的空間，大概率將分兩次、以全面降準50BP的形式落地，不過也不排除一次調降100BP的可能。

另值得一提的是，3月以來，中美10年期國債利差經歷了一輪快速收縮。截至29日，中美10年期國債利差已由月初的超100BP收窄至約30BP，遠離了80個到100個基點的“舒適區間”。利差收窄下，后續我國貨幣政策調控是否會受到一定制約？

分析人士表示，國內基本面變化和匯率走勢才是貨幣政策核心影響因素。應對“三重壓力”依然是政策主線，因此短期內中美利差收窄不會構成貨幣調控的明顯掣肘。

關鍵詞： 人民銀行 貨幣政策 公開市場