美國(guó)國(guó)債收益率走勢(shì)凸顯經(jīng)濟(jì)前景隱憂

今年以來(lái)，在美國(guó)通脹不斷走高和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)升溫推動(dòng)下，美國(guó)國(guó)債收益率整體走高。由于中短期國(guó)債收益率漲幅明顯高于長(zhǎng)期國(guó)債收益率漲幅，美國(guó)多個(gè)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率28日出現(xiàn)倒掛，凸顯市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)硬著陸甚至衰退的擔(dān)憂。

28日，美國(guó)5年期國(guó)債收益率高于30年期國(guó)債收益率，為2006年以來(lái)的首次。當(dāng)天，美國(guó)3年期和5年期國(guó)債收益率也均高于10年期國(guó)債收益率。

一般來(lái)說(shuō)，為補(bǔ)償投資者在較長(zhǎng)時(shí)間持有債券所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)債期限越長(zhǎng)收益率越高。長(zhǎng)期國(guó)債收益率低于短期國(guó)債收益率的反?，F(xiàn)象被稱為收益率曲線倒掛，通常被視為經(jīng)濟(jì)可能步入衰退的預(yù)警信號(hào)，歷史上曾多次出現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退前。

瑞銀集團(tuán)財(cái)富管理全球首席投資官馬克·黑費(fèi)爾表示，今年以來(lái)，在有跡象顯示美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步快速加息之后，美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率之間的差距迅速縮小，表明固定收益市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂增加。市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息約240個(gè)基點(diǎn)，這種加息節(jié)奏將是1994年以來(lái)最快的。

不過(guò)，最受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)2年期和10年期國(guó)債收益率尚未出現(xiàn)倒掛。數(shù)據(jù)顯示，28日美國(guó)2年期和10年期國(guó)債收益率分別收于2.34%和2.465%，兩者仍然相差12.5個(gè)基點(diǎn)。

加拿大蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)公司分析師表示，美國(guó)2年期和10年期國(guó)債收益率之差不斷縮小，意味著市場(chǎng)對(duì)可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂在加劇。

美國(guó)銀行全球研究部表示，近期2年期和10年期國(guó)債收益率走勢(shì)反映了美國(guó)出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)似乎不贊同美聯(lián)儲(chǔ)在3月份議息會(huì)議上所持美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以實(shí)現(xiàn)軟著陸的觀點(diǎn)。近期美聯(lián)儲(chǔ)變得更為“鷹派”，或加劇中期經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)3月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2022年和2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)值分別為2.8%和2.2%，顯著低于去年5.7%的增幅。

也有一些機(jī)構(gòu)仍然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景保持相對(duì)樂(lè)觀，認(rèn)為現(xiàn)在預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退還為時(shí)尚早。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)“數(shù)據(jù)跋涉”研究公司共同創(chuàng)始人尼古拉斯·科拉斯表示，2年期國(guó)債收益率仍然低于10年期國(guó)債收益率，表明市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過(guò)度收緊貨幣政策并引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

摩根大通全球財(cái)富管理板塊高級(jí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬妮·羅思說(shuō)，短期與長(zhǎng)期國(guó)債收益率倒掛不意味著經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)，它只是反映了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。目前美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的概率已高于歷史平均概率。

美國(guó)銀行證券公司技術(shù)研究策略師斯蒂芬·薩特邁耶表示，投資者不應(yīng)在加息周期開始時(shí)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該擔(dān)憂的是加息周期末尾經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去15個(gè)加息周期中，經(jīng)濟(jì)衰退在11個(gè)加息周期結(jié)束時(shí)或結(jié)束前出現(xiàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)哈克對(duì)更快加息“持開放態(tài)度” 不排除5月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能

美國(guó)費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)哈克（Patrick Harker）預(yù)計(jì)，今年基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率將會(huì)有一系列“有意、有條不紊的”上調(diào)，但說(shuō)如果近期數(shù)據(jù)顯示通脹加劇，那么對(duì)于5月份加息50個(gè)基點(diǎn)持開放態(tài)度。

“最重要的是，慷慨的財(cái)政政策、供應(yīng)鏈中斷和寬松的貨幣政策已令通脹遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了我——以及我在FOMC的同事——感到舒服的水平，”哈克周二表示?！拔乙矒?dān)心，通脹預(yù)期可能會(huì)脫錨，”他在紐約的金融穩(wěn)定中心（Center for Financial Stability）主辦的活動(dòng)中表示。

哈克表示，他自己的預(yù)測(cè)是，今年有7次25個(gè)基點(diǎn)的加息，即在3月15-16日加息25個(gè)基點(diǎn)后進(jìn)一步加息六次，符合美聯(lián)儲(chǔ)季度預(yù)期中官員的預(yù)估中值。

他在講話后的問(wèn)答環(huán)節(jié)中表示，取決于數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，“我對(duì)于以更快速度行動(dòng)持非常開放的態(tài)度”。“鑒于我們所面臨的經(jīng)濟(jì)不確定性，我不排除下一次會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)的可能。現(xiàn)在我不想對(duì)此做出承諾?！?/p>

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