3月LPR按兵不動，專家稱原因有三點

新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐。3月21日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與此前持平。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼接受中新經(jīng)緯采訪時表示，本月LPR保持不變，原因可能有三個方面。第一，從利率水平看，目前實體經(jīng)濟(jì)貸款利率已經(jīng)處于低位。央行發(fā)布的2021年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，2021年12月末金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率為4.76%，其中企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.57%，處于改革開放四十多年來最低水平。

第二，從外部環(huán)境看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正在收緊貨幣金融政策。我國貨幣政策“以我為主”，但這也一定程度上使得金融管理部門和金融機(jī)構(gòu)調(diào)降政策利率、市場利率的行為更加謹(jǐn)慎。

第三，3月15日，央行在公開市場開展2000億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率持平在2.85%，當(dāng)月MLF到期規(guī)模為1000億，實現(xiàn)凈投放1000億元。董希淼稱，一般而言，MLF如果未變，LPR調(diào)整的可能性較小。此外，3月份央行也未進(jìn)行降準(zhǔn)等操作，銀行資金成本未有顯著變化，壓縮加點的空間和動力不足。

太平洋證券也認(rèn)為，1年期MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎(chǔ)，15日央行進(jìn)行的1年期中期借貸便利(MLF)利率與上期持平，本月1年期LPR報價將大概率保持不變；但是5年期LPR有可能下滑，以促進(jìn)住房銷售。

數(shù)據(jù)顯示，2019年8月LPR改革之后，LPR曾多次下調(diào)。股市方面，短期內(nèi)上證指數(shù)小幅下跌，長期內(nèi)整體上漲。債市方面，短期內(nèi)10年期國債收益率普遍下行，長期來看收益率普遍上漲。

央行本月表示，為增強(qiáng)可用財力，今年依法向中央財政上繳結(jié)存利潤，總額超過1萬億元，主要用于留抵退稅和增加對地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。

在西部證券看來，央行上繳利潤或?qū)⑼苿覮PR報價下調(diào)。從準(zhǔn)備金的角度來看，央行上繳的結(jié)存利潤時依靠外匯占款派生的準(zhǔn)備金是沒有成本的，這相當(dāng)于銀行體系將在2022年獲得1萬億沒有成本的準(zhǔn)備金。按照MLF利率計算，這1萬億的上繳可以幫銀行體系節(jié)約285億元利息成本，跟此前兩次降準(zhǔn)為銀行體系節(jié)約的成本相近。也就是說，隨著央行上繳結(jié)存利潤的增加，再次引導(dǎo)銀行單獨(dú)下調(diào)LPR報價成為可能。

《2021年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》的“下一階段主要政策思路”中，央行明確表示要“引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行，有力推動降低企業(yè)綜合融資成本”；而在三季度報告中，相關(guān)提法為“推動小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降”。

東方金誠認(rèn)為，當(dāng)前仍處于經(jīng)濟(jì)下行壓力期，未來通過LPR報價下調(diào)來降低企業(yè)融資成本仍有空間。另外，為遏制樓市下滑勢頭，下一步通過5年期以上LPR報價下調(diào)、較大幅度降低個人住房貸款利率也將是政策的一個發(fā)力點。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 銀行體系 融資成本