東北證券：美聯儲連續加息甚至額外加息的可能性不大

美聯儲本次會議加息25BP早在會議開始前就基本被市場完全消化。本次會議聲明中提及，為支持聯儲充分就業與長期通脹目標，持續上調目標利率區間將是合適的。美聯儲似乎在不斷增加今年內加息幅度的預期，雖然經濟受到通脹以及俄烏局勢的消極影響，包括對通脹和經濟活動造成壓力，以及本次會議明確提及能源價格對物價水平的影響，但鮑威爾仍明確表示出現經濟衰退的可能性不高。此外，會議聲明中刪除了新冠疫情對于經濟及部分行業不利影響的說法，新冠大流行在對于貨幣政策的影響即將消失。從長遠來看，美國經濟仍存在很多不確定性。

東北證券認為，目前美國經濟形勢并非足夠樂觀，連續加息甚至在既定會議之外再次加息的可能性不是很大。美聯儲提升加息預期仍是為應對通脹高企，鮑威爾在美國國會曾表示“不惜一切代價維護價格穩定”。但目前推升通脹的各項不利因素在今年內仍然存在持續緩解的跡象，包括供應鏈問題、疫情問題、勞動力短缺問題甚至能源問題。預計俄烏地緣政治沖突仍屬于短期沖擊，當前俄烏局勢持續進展良好，能源價格將會隨著供需關系改變回落，當前供應鏈相關各項指標也體現供應鏈瓶頸在緩慢消除，勞動力市場的持續改善將會緩解勞動力緊缺問題，疫情各項封鎖限制正在逐步解除，且基于基數效應，美國通脹數據也將于下半年見頂回落。此外，今年11月將會進行中期選舉，雖然對于拜登以及民主黨來說，中期選舉形勢不容樂觀，且通脹問題是主要矛盾點所在，但是其仍需要考慮超預期的貨幣政策對于市場的沖擊。即便如此，在之后會議特別是7月之前某次會議加息50BP的可能性以及今年剩余6次會議均加息的可能仍存在，美聯儲將會隨著各項經濟指標與外部環境變化適時改變其政策，仍需持續關注其各方面表態動向。

此外，美聯儲對于縮表的表態比較符合市場預期。會議聲明中顯示聯儲預計將會在5月會議上開始削減對美國國債證券、機構債券和MBS的持倉，即聯儲或將于5月開始縮表。1月會議中表示Taper于3月初結束。基于之前聯儲各主要官員對于縮表預期的表述，認為開始加息后進行縮表是合適的。5月FOMC會議美聯儲開始縮表的可能性很大。

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