貨幣政策力挺穩(wěn)增長(zhǎng),降準(zhǔn)降息可期
中國(guó)人民銀行3月中期借貸便利(MLF)操作實(shí)施在即,美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議即將拉開帷幕,大國(guó)貨幣政策動(dòng)向無疑將成為接下來一周備受關(guān)注的焦點(diǎn)。
目前主流看法認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)3月加息并開啟加息周期幾乎是板上釘釘,海外主要央行加快政策調(diào)整將進(jìn)一步得到驗(yàn)證。但同時(shí),市場(chǎng)對(duì)中國(guó)人民銀行進(jìn)一步放松貨幣仍然存在期待,而且這種預(yù)期隨著2月金融數(shù)據(jù)的落地而明顯增強(qiáng)。
專家指出,美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期不足以改變我國(guó)貨幣政策“以我為主”的局面。當(dāng)下穩(wěn)增長(zhǎng)的要求十分確定,寬信用尚處于推進(jìn)階段,仍需貨幣政策護(hù)航,人民銀行進(jìn)一步降準(zhǔn)降息或已提上日程。
穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前首要目標(biāo)
專家認(rèn)為,當(dāng)前,穩(wěn)增長(zhǎng)的要求相當(dāng)確定。雖然美聯(lián)儲(chǔ)即將開啟加息周期,但我國(guó)貨幣政策仍將“以我為主”。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定在接受記者專訪時(shí)說:“我國(guó)的降息和美聯(lián)儲(chǔ)的升息必然會(huì)導(dǎo)致中美利差縮小,但利差縮小不足以改變我國(guó)貨幣政策的方向。”
余永定解釋,首先,即便美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率提高至2%,考慮到美國(guó)的通脹,美國(guó)的實(shí)際利率水平依然為負(fù),而我國(guó)政策利率和市場(chǎng)基準(zhǔn)利率依然為正。其次,近年來我國(guó)外匯宏觀審慎管理不斷完善,政策工具箱更加豐富,能夠確保不發(fā)生嚴(yán)重資本外流的情況。再次,人民幣匯率已較為靈活,今后還可以進(jìn)一步釋放彈性,以抵消資本跨境流動(dòng)對(duì)貨幣政策獨(dú)立性的影響。
“今年我國(guó)已經(jīng)明確要穩(wěn)增長(zhǎng),或標(biāo)志著宏觀經(jīng)濟(jì)政策優(yōu)先次序的一次重要調(diào)整。”在余永定看來,既然宏觀政策大方向已定,未來貨幣政策的走向自然趨于進(jìn)一步寬松。“人民銀行目前已經(jīng)沿這一方向采取了一些措施,相信今后還會(huì)出臺(tái)更多舉措。未來人民銀行政策利率、市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率都會(huì)進(jìn)一步下降。”
值得一提的是,2月金融數(shù)據(jù)近日公布,當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模和新增人民幣貸款均低于市場(chǎng)預(yù)期,凸顯了擴(kuò)大信貸投放、提振融資需求對(duì)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的重要性。紅塔證券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖提示,在2月金融數(shù)據(jù)欠佳,且最近票據(jù)利率走勢(shì)預(yù)示信貸投放可能依舊偏弱的當(dāng)下,投資者需關(guān)注人民銀行是否進(jìn)一步降息或出臺(tái)其他調(diào)控措施。
降準(zhǔn)降息皆有可能
穩(wěn)增長(zhǎng)的政策取向,體現(xiàn)在貨幣政策上就是寬信用。專家指出,考慮到信用擴(kuò)張的持續(xù)性、穩(wěn)定性有待增強(qiáng),人民銀行進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的可能性明顯增大。
為實(shí)現(xiàn)寬信用的目標(biāo),中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析,在供給層面,人民銀行可能采取增加銀行可貸資金、支持銀行補(bǔ)充資本金、放松信貸額度管理,以及引導(dǎo)銀行加大對(duì)特定行業(yè)的信貸支持等措施;在需求層面,人民銀行可能使用降準(zhǔn)降息、降低銀行負(fù)債成本、定向提供流動(dòng)性支持或價(jià)格優(yōu)惠等手段。
專家指出,年內(nèi)降息窗口并未關(guān)閉,近期可能迎來重要觀察時(shí)點(diǎn)。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜稱,進(jìn)一步降息的理由主要有三:一是信用擴(kuò)張層面,穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)十分關(guān)鍵;二是金融政策有繼續(xù)推動(dòng)企業(yè)融資成本下行的要求;三是當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資意愿不足,降息對(duì)于刺激融資需求的作用比較直接。
對(duì)于降息的可能時(shí)點(diǎn),當(dāng)前市場(chǎng)各方尚存分歧。在張瑜看來,靠前搶窗口期降息或許更令市場(chǎng)感到“舒適”,同時(shí)還能彰顯我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。比如,3月15日就是重要的降息觀察時(shí)點(diǎn)。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為,人民銀行雖有可能在3月15日續(xù)做MLF時(shí)降低操作利率,但也不排除等到美聯(lián)儲(chǔ)3月議息之后再調(diào)整的可能性,后一做法可在一定程度上減少美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的外溢效應(yīng)。
還有專家認(rèn)為,未來降息或不止一次。工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)稱,后續(xù)降息或達(dá)2至3次,1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)有望下降20個(gè)基點(diǎn)。
此外,在降準(zhǔn)方面,明明認(rèn)為,后續(xù)季度稅期高峰的到來,以及政府債券發(fā)行消耗流動(dòng)性,都可能成為降準(zhǔn)的觸發(fā)因素。從擴(kuò)大新增貸款規(guī)模和降低融資成本的角度看,進(jìn)一步降準(zhǔn)也有必要。
結(jié)構(gòu)性政策有望加力
政府工作報(bào)告指出,加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度。發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。除了降準(zhǔn)降息,專家認(rèn)為,未來結(jié)構(gòu)性貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮重要牽引作用。
小微、綠色、信貸增長(zhǎng)緩慢地區(qū)或成為寬信用主要著力點(diǎn)。鐘正生預(yù)計(jì),貨幣政策將加大結(jié)構(gòu)性政策工具的使用,優(yōu)化貸款投放方向。首先,增加支農(nóng)支小再貸款,提升現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性政策工具的額度。其次,拓寬當(dāng)前再貸款、再貼現(xiàn)工具的適用范圍,如將碳減排支持工具推廣至地方性銀行,增加其適用領(lǐng)域等。再次,推出更多定向支持工具,如針對(duì)制造業(yè)、非地產(chǎn)基建的服務(wù)業(yè)企業(yè)融資的再貸款與再貼現(xiàn)政策。
財(cái)信研究院宏觀分析師胡文艷預(yù)計(jì),今年結(jié)構(gòu)性貨幣政策將繼續(xù)加力,再貸款等結(jié)構(gòu)性工具規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。
據(jù)中泰證券研究所所長(zhǎng)戴志鋒測(cè)算,今年全年人民銀行提供的普惠小微貸款支持工具規(guī)模預(yù)計(jì)在287億元左右,地方法人銀行普惠小微貸款全年增量約2.87萬億元;4000億元再貸款額度預(yù)計(jì)可支持信用貸款規(guī)模為4000億元至1萬億元。從碳減排支持工具看,預(yù)計(jì)全年人民銀行支持工具發(fā)放規(guī)模可達(dá)3641億元,新增綠色信貸規(guī)模可達(dá)4.77萬億元。
關(guān)鍵詞: 貨幣政策 人民銀行 經(jīng)濟(jì)學(xué)家
責(zé)任編輯:孫知兵
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