張奧平：2月CPI、PPI受國際因素影響 宏觀政策應(yīng)以我為主

國家統(tǒng)計局3月9日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年2月份，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）環(huán)比上漲0.5%，同比上漲8.8%；CPI（居民消費價格指數(shù)）環(huán)比上漲0.6%，同比上漲0.9%。

2022年P(guān)PI短期波動，長期將實現(xiàn)回落。首先，PPI同比數(shù)據(jù)的逐步回落，體現(xiàn)出保供穩(wěn)價政策持續(xù)有力的推進，政策效果已有效顯現(xiàn)，煤炭等國內(nèi)定價品種價格回落相對明顯。

但從PPI環(huán)比數(shù)據(jù)來看，由前值下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.5%，環(huán)比漲幅擴大0.7個點。其中，煤炭等國內(nèi)定價品種價格依舊繼續(xù)回落，煤炭開采和洗選業(yè)、煤炭加工價格均下降2.4%。但在國際因素的影響下，國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價格出現(xiàn)上行，其中石油開采價格上漲13.5%，精煉石油產(chǎn)品制造價格上漲6.5%，國內(nèi)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲2.0%。PPI環(huán)比漲幅的擴大，主要是由國際原油、有色等國際定價商品價格的帶動。

但從長期來看，國際緊張局勢將逐步緩解，全球供應(yīng)鏈正逐步修復，美國等發(fā)達經(jīng)濟體超寬松貨幣政策將開始加速退出，PPI數(shù)據(jù)有望實現(xiàn)回落，“上游”輸入型通脹所帶來的供給沖擊問題也將得到基本緩解。

2022年CPI短期受春節(jié)因素和國際能源價格波動等共同影響，環(huán)比漲幅擴大，同比全年將實現(xiàn)溫和上漲。首先，CPI同比分項食品中，豬肉價格下降42.5%，降幅比上月擴大0.9個百分點，為短期主要拖累項。但伴隨著先行指標能繁母豬存欄量同比逐步回落，生豬出欄量同比也將實現(xiàn)見頂回落，預(yù)計三季度此輪豬周期中生豬供給見頂，這也將對應(yīng)著豬價見底后逐步回升。

其次，從CPI環(huán)比來看，漲幅比上月擴大0.2個百分點。其中，食品價格上漲1.4%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約0.26個百分點。食品中，受短期春節(jié)因素影響，鮮菜、水產(chǎn)品和鮮果價格分別上漲6.0%、4.8%和3.0%。非食品中，工業(yè)消費品價格由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.8%，主要受能源價格上漲帶動，其中汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲6.2%、6.7%和1.3%。

長期來看，伴隨著跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策發(fā)力，以及上游原材料漲價效應(yīng)的傳導，CPI數(shù)據(jù)將實現(xiàn)逐步回升，但回升動能會相對溫和。

整體來看，通脹數(shù)據(jù)依舊顯示出經(jīng)濟發(fā)展面臨著供給沖擊與需求收縮的壓力，尤其內(nèi)需中的最終消費與有效投資不足。結(jié)合1-2月PMI與社融數(shù)據(jù)來看，中小企業(yè)的發(fā)展困境依舊是當前經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)增長的核心痛點，穩(wěn)增長，保民生、保就業(yè)的關(guān)鍵就是保市場主體，尤其是貢獻80%左右就業(yè)的中小微企業(yè)。

而2022年2月CPI、PPI剪刀差從上個月8.2個百分點縮小至7.9個百分點，為宏觀政策的發(fā)力提供了有利條件。雖然，短期受國際因素影響，面臨“上游”輸入型通脹所帶來的供給沖擊，但長期將得到逐步的緩解，宏觀政策應(yīng)以我為主，適當靠前發(fā)力。

2022年GDP增長目標為5.5%左右，展現(xiàn)出經(jīng)濟更為積極的穩(wěn)中求進之勢；將通脹目標，居民消費價格漲幅定為3%左右，短期的通脹數(shù)據(jù)也并不對不會對宏觀政策，尤其是相對寬松的宏觀政策形成掣肘。當前，宏觀政策應(yīng)加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，為實體經(jīng)濟，尤其是中小微企業(yè)提供更有力支持。

（本文作者張奧平：經(jīng)濟學家、創(chuàng)投專家，增量研究院院長）

關(guān)鍵詞： 個百分點 價格上漲 供給沖擊