張奧平：2月CPI、PPI受國際因素影響 宏觀政策應以我為主

國家統計局3月9日公布的最新數據顯示，2022年2月份，PPI（工業生產者出廠價格指數）環比上漲0.5%，同比上漲8.8%；CPI（居民消費價格指數）環比上漲0.6%，同比上漲0.9%。

2022年PPI短期波動，長期將實現回落。首先，PPI同比數據的逐步回落，體現出保供穩價政策持續有力的推進，政策效果已有效顯現，煤炭等國內定價品種價格回落相對明顯。

但從PPI環比數據來看，由前值下降0.2%轉為上漲0.5%，環比漲幅擴大0.7個點。其中，煤炭等國內定價品種價格依舊繼續回落，煤炭開采和洗選業、煤炭加工價格均下降2.4%。但在國際因素的影響下，國內石油相關行業價格出現上行，其中石油開采價格上漲13.5%，精煉石油產品制造價格上漲6.5%，國內有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲2.0%。PPI環比漲幅的擴大，主要是由國際原油、有色等國際定價商品價格的帶動。

但從長期來看，國際緊張局勢將逐步緩解，全球供應鏈正逐步修復，美國等發達經濟體超寬松貨幣政策將開始加速退出，PPI數據有望實現回落，“上游”輸入型通脹所帶來的供給沖擊問題也將得到基本緩解。

2022年CPI短期受春節因素和國際能源價格波動等共同影響，環比漲幅擴大，同比全年將實現溫和上漲。首先，CPI同比分項食品中，豬肉價格下降42.5%，降幅比上月擴大0.9個百分點，為短期主要拖累項。但伴隨著先行指標能繁母豬存欄量同比逐步回落，生豬出欄量同比也將實現見頂回落，預計三季度此輪豬周期中生豬供給見頂，這也將對應著豬價見底后逐步回升。

其次，從CPI環比來看，漲幅比上月擴大0.2個百分點。其中，食品價格上漲1.4%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約0.26個百分點。食品中，受短期春節因素影響，鮮菜、水產品和鮮果價格分別上漲6.0%、4.8%和3.0%。非食品中，工業消費品價格由上月持平轉為上漲0.8%，主要受能源價格上漲帶動，其中汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲6.2%、6.7%和1.3%。

長期來看，伴隨著跨周期和逆周期宏觀調控政策發力，以及上游原材料漲價效應的傳導，CPI數據將實現逐步回升，但回升動能會相對溫和。

整體來看，通脹數據依舊顯示出經濟發展面臨著供給沖擊與需求收縮的壓力，尤其內需中的最終消費與有效投資不足。結合1-2月PMI與社融數據來看，中小企業的發展困境依舊是當前經濟實現穩增長的核心痛點，穩增長，保民生、保就業的關鍵就是保市場主體，尤其是貢獻80%左右就業的中小微企業。

而2022年2月CPI、PPI剪刀差從上個月8.2個百分點縮小至7.9個百分點，為宏觀政策的發力提供了有利條件。雖然，短期受國際因素影響，面臨“上游”輸入型通脹所帶來的供給沖擊，但長期將得到逐步的緩解，宏觀政策應以我為主，適當靠前發力。

2022年GDP增長目標為5.5%左右，展現出經濟更為積極的穩中求進之勢；將通脹目標，居民消費價格漲幅定為3%左右，短期的通脹數據也并不對不會對宏觀政策，尤其是相對寬松的宏觀政策形成掣肘。當前，宏觀政策應加大穩健的貨幣政策實施力度，繼續發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟，尤其是中小微企業提供更有力支持。

（本文作者張奧平：經濟學家、創投專家，增量研究院院長）

關鍵詞： 個百分點 價格上漲 供給沖擊