3月C50風向指數調查：物價續回落，信貸投放或邊際走弱

財聯社3月“C50風向指數”調查顯示，市場機構預計2月物價數據將全面回落。此外，受春節等因素的影響，金融數據和進出口數據將呈現季節性波動的規律。

調查數據顯示，市場預估國內2月CPI和PPI同比將回落至0.7%和8.7%，人民幣新增貸款和社會融資規模同比增速將大幅回歸至1.49萬億和2.3萬億，但廣義貨幣供應量（M2）將持平于9.8%。1-2月國內進出口數據將自歷史高點下滑至15%左右，但貿易順差規模回落幅度不大。

“C50風向指數”由財聯社發起調查問卷，由市場中的各類研究機構參與完成。數據能夠較為全面地反映市場機構對于宏觀經濟走勢、貨幣政策感受以及金融數據的預期。參與本期問卷調查的機構數近20家。

2月物價繼續下行，關注俄烏沖突對國內通脹的影響

參與預測機構對于居民消費價格指數(CPI)的同比漲跌幅預測最高值為1%，最低值為0.5%，中值為0.7%。對工業生產者出廠價格指數(PPI)的同比漲跌幅預測最高值8.9%，最低值8.4%，中值為8.7%。

統計局此前數據顯示，1月全國CPI（居民消費價格指數）同比上漲0.9%，環比由上月下降0.3%轉為上漲0.4%。PPI（工業生產者出廠價格指數）同比上漲9.1%，環比下降0.2%。

交通銀行金融研究中心認為，因農產品、豬肉價格繼續下降，預計CPI同比漲幅收窄。PPI延續回落態勢，但俄烏沖突下，國際大宗商品價格驟升很可能拉高PPI環比漲幅，延緩PPI回落勢頭，預計2月PPI同比漲幅小幅回落。后續需密切關注俄烏沖突對國內通脹的影響。

2月信貸和社融邊際走弱，M2預計持平

調查顯示，參與預測機構對于人民幣新增貸款的預測最高值1.6萬億元，最低值1.39萬億元，中值為1.49萬億元。對于社會融資規模增量的預測最高值2.5萬億元，最低值2.14萬億元，中值為2.3萬億元。對M2增速的預測最高值10.1%，最低值9.2%，中值為9.8%。

央行此前數據顯示，1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統計高點，同比多增3,944億元。社會融資規模增量6.17萬億元，比上年同期多9,842億元。廣義貨幣(M2)余額同比增長9.8%。

招商證券宏觀團隊認為，2月票據利率重回走低，預示信貸投放將邊際走弱；政府債券與企業債券凈融資同比增加4,000億，股權凈融資同比基本持平，推測社融新增在2.3萬億上下。

光大證券金融業首席分析師王一峰指出，2月末票據轉貼利率再度趨近于零，月末信貸沖量特征明顯。經歷1月份天量信貸后，2月份信貸投放節奏明顯放緩，加之“春節效應”影響，部分銀行2月份新增信貸投放可能不理想。

進出口增速自歷史高點回落，但貿易順差有望持平去年同期

參與預測機構對于貿易出口額同比增速的預測最高值為18.6%，最低值為10.8%，中值14.8%；對貿易進口額同比增速的預測最高值17.4%，最低值4.3%，中值為14.2%；對于貿易順差的預測最高值為1,100億美元，最低為8,00億美元，中值為977.4億美元。

海關此前數據顯示，2021年12月我國貿易順差944.6億美元，創下歷史新高。全年貿易順差6,764.3億美元，外貿增量達到1.4萬億美元。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，海關總署會合并公布1-2月進出口數據。根據當前外需走勢、國內進口需求態勢及歷年春節期間進出口季節性波動規律，判斷1-2月出口額同比將有13%左右的增長，1-2月進口增速將達到15%左右，貿易順差規模較上年同期基本持平。

3月流動性有望穩中偏松，仍有可能增量續做MLF

調查顯示，機構認為，從2月末央行公開市場操作情況判斷，央行呵護流動性維持合理充裕的決心較強，因此市場對資金面的預期穩定，后續資金面有望維持平穩偏松態勢。不過3月美聯儲加息在即，在海外加息潮的掣肘下，短期國內央行繼續放寬貨幣政策的空間亦有限。

此外，盡管3月流動性缺口不大，但中長期資金的缺口較為明顯，預計3月央行仍有可能增量續做到期中期借貸便利（MLF）。此外，機構預計對3月10年期國債收益率波動區間將在2.70%-2.90%。

關鍵詞： 貿易順差 信貸投放 數據顯示