煤炭股企穩(wěn)回暖!機(jī)構(gòu):煤價(jià)下跌空間有限,Q2或迎來(lái)催化?
4月18日,A股煤炭板塊企穩(wěn)回暖,震蕩反彈。截至收盤(pán),煤炭ETF漲2.97%,成交額超3.1億。個(gè)股方面,潞安環(huán)能大漲6%,山西焦煤、山煤國(guó)際等漲超5%,平煤股份、恒源煤電等跟漲。
(資料圖片)
港股方面,截至發(fā)稿,南戈壁、中煤能源漲超4%,久泰邦達(dá)能源、首鋼資源等跟漲。
消息面上,據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示,3月份,生產(chǎn)原煤4.2億噸,同比增長(zhǎng)4.3%,增速比1—2月份放緩1.5個(gè)百分點(diǎn),日均產(chǎn)量1346萬(wàn)噸。進(jìn)口煤炭4117萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)150.7%,增速比1—2月份加快79.9個(gè)百分點(diǎn)。
淡季需求疲軟,煤價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行
今年以來(lái),煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行,第一季度煤價(jià)平均下降幅度達(dá)4.47%。
按煤種劃分,無(wú)煙煤價(jià)格有一定漲幅,平均上升3.03%;動(dòng)力煤價(jià)格維持平穩(wěn),同比平均上漲0.53%;焦煤價(jià)格同比降幅最多,平均跌幅達(dá)10.68%。
另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示,4月上旬全國(guó)煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下探。無(wú)煙煤價(jià)格跌幅3.2%;普通混煤價(jià)格跌幅0.8%;焦煤價(jià)格跌幅4.7%。但各煤種價(jià)格跌幅較3月下旬均有所收窄,尤其是無(wú)煙煤。
綜合分析來(lái)看,此前煤價(jià)走低是因?yàn)槭艿叫枨蠖说膲褐啤?/p>
由于取暖季結(jié)束,電廠日耗處于低位,電廠庫(kù)存持續(xù)累庫(kù),非電按需采購(gòu),市場(chǎng)以觀望為主。
雖然從年初開(kāi)始經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù),但整體節(jié)奏較緩。大集團(tuán)采購(gòu)價(jià)繼續(xù)下調(diào),加劇了悲觀情緒,致使煤價(jià)跌幅擴(kuò)大。
此外,進(jìn)口煤大量進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。一季度,我國(guó)進(jìn)口煤數(shù)量突破一億噸,同比增長(zhǎng)一倍左右。下游用戶尤其沿海電廠用煤得到強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)充,使得耗煤大戶對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤采購(gòu)減少。這在很大程度上壓制了國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格的反彈,因此在今年春節(jié)過(guò)后,國(guó)內(nèi)煤價(jià)呈現(xiàn)漲少跌多的走勢(shì)。
但隨著煤價(jià)跌至千元附近,下游詢貨和貿(mào)易商挺價(jià)意愿增強(qiáng),煤價(jià)穩(wěn)中偏弱。
下跌空間有限,Q2有望迎來(lái)催化
目前,電廠和非電行業(yè)拐點(diǎn)已出現(xiàn)。沿海八省電廠日耗177萬(wàn)噸,環(huán)比上漲2.9%,水泥磨機(jī)開(kāi)工率55%,環(huán)比大漲8.8個(gè)百分點(diǎn)。
展望二、三季度,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步加強(qiáng),消費(fèi)、投資等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)向好,市場(chǎng)預(yù)期將會(huì)有明顯改善。
在此背景下,工業(yè)企業(yè)將迎來(lái)開(kāi)工和需求旺季,尤其是非電行業(yè)(水泥、化工)需求旺季。在政策保電煤供應(yīng)的大環(huán)境下,非電行業(yè)需求將主導(dǎo)現(xiàn)貨煤價(jià)的走勢(shì),因此預(yù)計(jì)現(xiàn)貨煤價(jià)仍具備更強(qiáng)的向上動(dòng)能。
銀河證券表示,供給偏寬松格局延續(xù),短期煤價(jià)承壓,但考慮到進(jìn)口煤性價(jià)比收縮,水電表現(xiàn)持續(xù)低迷,部分采購(gòu)需求仍有望釋放,預(yù)計(jì)煤價(jià)下跌幅度有限。
國(guó)信證券表示,焦炭第三輪提降,居民用能仍弱,煤價(jià)進(jìn)一步下降空間有限。中長(zhǎng)期看,2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng),煤炭需求雖季節(jié)性走弱,但考慮板塊高股息以及一季度業(yè)績(jī)整體穩(wěn)定,維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。
中信證券指出,短期煤價(jià)表現(xiàn)弱于預(yù)期,但板塊已較為充分的反映了煤價(jià)短期下跌的預(yù)期。目前板塊在估值及股息率的預(yù)期方面依然具備明顯吸引力,后續(xù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的預(yù)期、美元及全球大宗商品價(jià)格預(yù)期的改善、“中特估”體系等因素都有望成為Q2中期板塊反彈的催化劑。
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