中國核電:全資子公司中核匯能引戰落地 七家戰投增資75億
5月12日,中國核電發布《關于全資子公司中核匯能有限公司增資擴股結果暨關聯交易的公告》。
匯能引戰落地,七家戰投增資75億:2021年底,公司召開董事會會議,同意全資子公司中核匯能以增資擴股方式引入戰略投資者。在北京產權交易所公開掛牌后,確定引入中信證券投資、浙能電力、國壽資管、軍民融合產業投資基金、光核匯合新能源、川投能源、珠海德擎混改三號股權投資合伙企業這七位戰投。
此次增資通過出讓匯能30%股權引戰75億元,對應投后估值達到250億元。
估值顯著提升:2020年底,公司以21.11億元的對價向控股股東中核集團收購匯能100%股權,對應2019、2020年期末合并口徑歸母凈資產的估值分別為1.2、1.1倍PB。此次引戰,對應2021年合并口徑期末凈資產(采用公司對匯能長期股權投資額計算)的投前、投后估值分別為2.0、1.5倍PB,一方面反映了近一年多以來新能源運營資產估值水平的大幅提升,另一方面也表明此前集團將匯能注入公司時的價格相對優惠。
新能源再加速:2021年4月底公司發布“十四五”綜合發展規劃(草案),明確2025、2035年規劃裝機容量分別達到5600萬、1億千瓦,對應2025年新能源裝機約30GW、年均新增約5GW。雖然2021年出現了光伏造價大幅上漲等不利因素,但公司全年仍實現風、光新增裝機3.6GW(匯能并表前口徑)。此次增資的75億元,為公司新能源發展補充彈藥,對應20%-30%資本金比例下的總投資額為250-375億元,按照50億元/GW的風、光平均造價概算,可新增5.0-7.5GW裝機,公司新能源規劃目標或有進一步上調的可能。
投資建議:公司核電板塊在運機組量、價雙升,在建、待建項目有序推進;
新能源板塊的發展在完成匯能增資引戰后有望進一步加速。維持對公司的盈利預測,預計22/23/24年EPS分別為0.59/0.64/0.66元,對應5月12日收盤價PE分別為12.0/11.1/10.7倍。維持對公司22年15倍PE估值,目標價8.85元/股,維持對公司“推薦”評級。
風險提示:1)核安全事故;2)政策變化;3)新技術遇阻;4)電價調整;5)匯兌損失。
關鍵詞: 中國核電 全資子公司中核匯能引戰落地 家戰投增資 收購股份
責任編輯:孫知兵
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