中國燃氣(00384.HK)獲多家大行唱好 公司1Q21氣量同比恢復35%左右

獲悉，中國燃氣(00384)近日獲多家大行一致唱好，中金、招銀國際分別予其“跑贏大市”、“買入”評級，目標價則分別為43港元、37.12港元。

中金報告中提到，公司1Q21氣量同比恢復35%左右，考慮到去年的低基數，尤其是公司在湖北省的項目較多，去年疫情期間受到的沖擊較大，預計FY21氣量增速接近20%，超出公司管理層此前15%增速的指引。同時，預計公司在農村煤改氣業務上維持全年的150-180萬戶通氣點火的節奏，考慮到FY21的下半財年完整覆蓋采暖季，因此點火通氣預計加速。從自由現金流的角度，預計公司FY21有望維持全年的正自由現金流，同比有較大的提升。

中金表示，中國燃氣本身就存在較多的氫能領域的先發優勢，比如廣泛的加氣站布局可以合理改造成加氫站，國內領先的LPG業務提供了制氫的原料之一等。該行認為雙方深化的進一步合作有望打開更大的氫能市場空間。

在十四五期間，中金預計南方地區的暖居市場會是公司重點發力的領域。相較于北方地區的集中供暖，南方地區尤其是長江流域以南等地也存在較大的冬季取暖需求。以200元/平米的接駁改造費來計算，預計單戶家庭有望貢獻2萬元的接駁收費，戶均收入是城市燃氣接駁費的8倍以上。同時，預計戶均毛利有望達到8千元，凈利在6-7千元的區間，從而成為未來幾年強勁的盈利驅動。在暖居業務的帶動下，預計公司有望達成FY22的140.5億港元的盈利目標。

在與中海油集團進一步深化在氫能領域的戰略合作方面，中金認為雙方深化的進一步合作有望打開更大的氫能市場空間。于中國燃氣而言，存在較多氫能領域的先發優勢，如廣泛的加氣站布局可以合理改造成加氫站，國內領先的LPG業務提供了制氫的原料之一等。今年3月5日，中金公司也曾點評公司與中石化宣布深度綁定的戰略合作。此次與中海油簽訂的合作協議與中石化相比又有深化，合作領域更加豐富且綁定程度更加深厚，對于中國燃氣是長期結構性利好。

招銀國際相信，市場對中燃發展氫項目的看法正面，并預期公司有更多催化劑，包括積極發展華中及華東地區的居民燃氣冬季取暖業務、加快擴展華南LPG智能微管網、增值服務的快速增長。此外，氫能在中國仍處于早期發展階段，暫難估計合作對公司的財務影響，但在中國政府的碳達峰及碳中和國策下，A股及H股投資者近期均關注碳中和概念股，而氫能正是其中一個熱門概念。

該公司于4月12日發布公告，擬與中國海洋石油集團進一步深化在氫能領域的戰略合作，涵蓋了氫氣全產業，包括天然氣/液化石油氣(LPG)制氫成套裝置、高壓氫氣儲存和加注設備、加氫站等全新業務。