再現債券實質性違約 基金加強違約風險防控

新年再現債券實質性違約，“踩雷”基金對持倉債券估值調整，基金單日大跌2.11%。

債券違約常態化，信評管理尤為重要，嚴格審核發債人資質，避免投資上信用下沉，謹防“踩雷”。

踩雷違約債

債基單日跌逾2%

1月6日，民生加銀基金發布公告稱，對旗下民生加銀信用雙利債券型基金持有的“16皖經02”及“16皖經03”進行估值調整。

數據顯示，民生加銀信用雙利基金1月4日的凈值為1.755元，到1月5日跌至1.718元。成為2021年首只“踩雷”違約債而凈值大幅回撤的基金。

同日，民生加銀基金發布訴訟進展公告，代表上述基金對安徽省華安外經建設(集團)有限公司(原名安徽省外經建設(集團)有限公司，下簡“華安集團”)提起訴訟，公告稱，2020年11月23日收到終審判決文書，判決生效后，華安集團未能于履行期內向該公司償付欠款，公司向法院提起強制執行申請并已被受理。

2020年12月31日，華安集團發布《關于法院裁定受理公司提出重整申請的公告》，合肥中院12月25日裁定受理其破產申請。該事項可能對華安集團執行程序有重大影響。民生加銀基金表示將繼續跟蹤華安集團的破產重整進展，最大限度維護基金份額持有人的利益。

民生加銀基金在1月4日的公告中表示，即日起暫停接受民生加銀信用雙利債券基金的申購、轉換轉入和定期定額投資業務。

針對上述情況，北京一位大型公募固收投資總監表示，該基金為二級債基，凈值下跌可能受到股票倉位、可轉債倉位的影響?；鹪诠乐嫡{整之前暫停了產品申購，也是對投資者負責的表現。

Wind數據顯示，“16皖經02”及“16皖經03”為華安集團2016年8月-10月發行的債券，2019年7月和9月，兩只債券就曾未按時兌付回售款和利息，構成實質性違約。截至今年1月6日，該發債人存續的7只債券都已實質性違約，違約債券余額為73.74億元。

基金加強違約風險防控

2020年以來，華晨、永煤、紫光等企業陸續爆出違約事件，部分基金“踩雷”，凈值大跌。多位投資人士表示，隨著債券融資占比不斷抬升，經濟復蘇后寬信用政策邊際退出，未來信用債違約可能將日益常態化。他們在投資上將更加嚴格信評管理、避免信用下沉，規避債券投資風險。

上述北京大型公募固收投資總監表示，在債券違約常態化背景下，他所在基金公司加大了信評研究，主要關注債券發行人的償付能力，前瞻性判斷未來1年、2年的違約風險，由于信評對時效性要求較高，公司會及時將存在信用風險的債券進行賣出操作。

北京一家中型公募固收投資負責人也表示，在2020年疫情影響下的寬信用環境中，很多企業拿到融資貸款，2021年可能會因為流動性的回收導致信用風險。他在投資上會基于宏觀政策和市場變化全市場“排雷”。

在他看來，目前宏觀政策是去杠桿、房住不炒、經濟結構轉型的大背景，他在投資上會排除負債率較高、償付能力不足的機構，避免投資房地產上下游行業;同時，對過剩產能行業要警惕。此外，還會嚴格篩選發行人本身的償付能力，重點關注發債人資產和債券的匹配程度，規避過度舉債的企業等。

北京一位中型公募績優債基經理認為，債券違約主要受政策環境的影響，2020年初疫情暴發，監管部門支持實體經濟，實施了寬信用的融資環境，金融機構通過貸款展期等方式為企業紓困。然而，伴隨著經濟的快速復蘇和寬信用政策的邊際退出，2020年四季度已經出現了信用債違約超預期的現象;其次，打破剛性兌付、淘汰僵尸企業等，也是資本市場有效發揮功能，資源優化配置的發展方向;最后，近年來債券融資在社會融資中占比提高，一定比例的信用債違約仍在合理范圍之內。

“公司會更為關注債券信用下沉的投資風險，”該債基經理稱，“債券違約常態化背景下，基金投資會強化信用債投資風險排查，做好信評工作。目前，我們管理的基金基本不做信用下沉，主要投資利率債和AAA級的信用債。”