年內新增總金額達566.5億元 保險公司資本補充債券創3年新高

七險企成功發行資本補充債

今年在7家成功發行資本補充債券的公司中，金額最大的是中國人壽，達350億元;票面利率最高的為6.25%，最低的為4.18%。從發行期限來看，這些債券皆為10年期付息式固定利率，皆附有發行人選擇權。

具體來看，7家公司分別為中國人壽、百年人壽、珠江人壽、平安產險、中英人壽、泰康養老保險、太平財險。

香頌資本執行董事沈萌認為，整體來看，保險行業資本補充債券發行規模創新高，說明保險公司的資本消耗慣性仍然較快，內生資本補充能力較弱，需要外部融資。

普華永道中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾認為，這主要是因為隨著保險行業的發展，險企對資本需求還在增加，發行資本補充債券不會影響其原有的股權結構，且具有方便快捷、流動性好等特點，因此比較受險企歡迎。

某上市券商非銀分析師表示，近兩年，多家險企在中短存續期業務轉型的過程中，積累了較大的償付能力壓力。在此背景下，行業整體的發債規模明顯擴大。

上述分析師指出，險企發行資本補充債券主要有兩種目的：一是提升償付能力充足率;二是填補業務開展中的資金消耗，為進一步展業奠定基礎。在償付能力充足的背景下，對于壽險公司而言，發行債券原因主要是轉型所帶來的現金流壓力，業務結構發生變化導致資本缺口變大。

從今年成功發行資本補充債券的險企償付能力來看，今年第三季度，中國人壽、百年人壽、珠江人壽、平安產險、中英人壽、泰康養老保險以及太平財險的綜合償付能力充足率分別為272.14%、104.17%、120.71%、261.89%、236.98%、202%以及192%。由此可見，百年人壽和珠江人壽的綜合償付能力充足率相對較低，其他保險公司的償付能力比較充足。

規模連創新高 明年繼續看多

資本補充債券成為險企補充資本的重要手段，源于監管政策的明朗化。2015年年初，中國人民銀行與原中國保監會聯合下發《保險公司發行資本補充債券有關事宜》，明確了保險公司(或集團)發行資本補充債券的具體要求。盡管對險企而言，資本補充債的流動性更好、融資對象更廣，但申請公開發行資本補充債券也有較高的“門檻”，險企必須滿足5項明確的要求：良好的公司治理機制，連續經營超過3年，上年末和最近一季度凈資產不低于10億元，償付能力充足率不低于100%，最近3年沒有重大違法違規行為。

隨著相關政策的明朗以及實施細則的出臺，越來越多的保險公司選擇發行資本補充債券來提升資本實力。根據監管部門披露的信息，從2016年開始，保險機構發行資本補充債券的熱情逐漸高漲。2016年，4家保險公司獲批發行10年期資本補充債券，合計規模不超過295億元;2017年，3家保險公司獲批發行，合計規模不超過170億元，2018年，8家保險公司獲批發行，合計規模補不超過495億元。今年，已經有7家險企成功發行資本補充債券，合計規模達566.5億元。

不過，從最近兩年的案例來看，也有少量險企雖然獲批發行資本補充債券但最終并未成功發行。沈萌表示，獲批之后險企是否最終成功發行資本補充債券，還要受發債的利率水平、投資者的認購意愿、企業的發展情況等多方面因素影響，但整體來看，保險公司資本補充債券供需兩旺的局面還會持續，2020年保險公司資本補充債券的發行規模還會繼續保持在較高水平。