上市公司重燃定增熱情 部分增發(fā)概念股可掘金，定向增發(fā)規(guī)模明顯擴大

定向增發(fā)規(guī)模明顯擴大

受IPO發(fā)行頻率加快、可轉債市場升溫以及定增監(jiān)管政策偏嚴等因素的沖擊，今年A股上市公司涉足定向增發(fā)領域的熱情大不如前，據(jù)記者統(tǒng)計，今年前三季度，今年A股市場的定向增發(fā)規(guī)模(包括已經(jīng)落實以及正處于預案公布、監(jiān)管部門審核階段的定向增發(fā)事項)總計只有3358億元，較2018年同期4053億元的數(shù)據(jù)下滑約17.15%。

不過這一情況在進入10月份之后出現(xiàn)了明顯的變化，就在11月21日，紅太陽(000525)發(fā)布定向增發(fā)預案，擬向不超過10位特定投資者非公開發(fā)行116154574股，預計募資不超過15.8億元。就在同一天，歌力思(603808)也發(fā)布公告稱，擬向不超過10位特定投資者非公開發(fā)行66504422股，預計募資不超過9.85億元。而據(jù)記者統(tǒng)計，自10月份以來，共有166家A股上市公司披露了與推進、落實定向增發(fā)事項相關的公告，其擬定和落地的定向增發(fā)規(guī)模總計達到4866.8億元，已經(jīng)超過今年前三季度的總和。而在今年規(guī)模最大的5個定增項目中，有4個發(fā)生在這一階段，比如南方航空(600029)10月31日發(fā)布公告，準備以定向增發(fā)方式向中國南方航空集團有限公司進行再融資，定增規(guī)模高達168億元。

上市公司增發(fā)頻率加快

值得一提的是，在上述涉足定增市場的上市公司中，有相當部分是從其他再融資渠道轉戰(zhàn)定增領域，以紅太陽為例，該公司曾在今年6月份發(fā)布可轉債發(fā)行預案，準備借助可轉債市場再融資18億元用于年產(chǎn)2萬噸草銨膦、年產(chǎn)1萬噸咪鮮胺項目。但在最新公布的定增預案中，紅太陽除了將募資規(guī)模下調(diào)到15.8億元外，募資用途依舊為建設年產(chǎn)2萬噸草銨膦、年產(chǎn)1萬噸咪鮮胺項目，而早先發(fā)布的可轉債募資方案也隨即終止。

五礦證券投資顧問龔科認為，A股上市公司之所以在年底階段加快定向增發(fā)的步伐，原因有三，首先在年底資金面偏緊的背景下，上市公司申請信貸的難度、承受的信貸成本壓力都較高，這迫使上市公司必須更多地通過增發(fā)途徑募集資金。其次，11月初中國證監(jiān)會修訂發(fā)布了《關于修改的決定(征求意見稿)》等一系列文件，對2017年2月發(fā)布的“再融資新政”和2017年5月發(fā)布的“減持新規(guī)”的再次修訂，修訂的內(nèi)容大大松綁了目前非公開發(fā)行的諸多條款限制，這一舉措刺激了上市公司定增的熱情。三是10月份以來A股市場整體表現(xiàn)相對正面，市場對上市公司資產(chǎn)價值較為認可，上市公司實施定增的難度較低。

改善主營業(yè)務激發(fā)定增熱

雖然導致上市公司熱衷定向增發(fā)的原因不盡相同，但改善主營業(yè)務仍是推動上市公司參與定向增發(fā)的主要動力。

以歌力思為例，此次定向增發(fā)所募集的資金將用于對子公司東明國際投資(香港)有限公司增資以收購ADON WORLD SAS 43%股權以及補充流動資金，收購事項完成后，公司可更好地整合IRO SAS的業(yè)務資源，在客戶資源、技術、渠道、人才、財務等方面與公司現(xiàn)有資源形成良好的協(xié)同和互動，從而有效提升公司競爭力，鞏固公司的市場地位，促進公司進一步拓展業(yè)務領域，提升公司盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。據(jù)記者梳理，除了歌力思外，沃施股份(300483)、廣濟藥業(yè)(000952)、奧飛數(shù)據(jù)(300738)、紅宇新材(300345)等124家在10月份之后發(fā)布定向增發(fā)事項公告的上市公司也都表示準備通過定向增發(fā)渠道引入優(yōu)質資產(chǎn)或直接投資優(yōu)質項目。

申萬宏源投資顧問譚飛表示，隨著國內(nèi)經(jīng)濟結構持續(xù)升級轉型，傳統(tǒng)投資拉動型產(chǎn)業(yè)的盈利能力持續(xù)下滑，在此背景下，定向增發(fā)就成為上市公司改善、轉變主營業(yè)務的重要手段，一方面，定向增發(fā)募集的資金是上市公司具備投資新的盈利業(yè)務的條件;另一方面，定向增發(fā)引入的優(yōu)質資產(chǎn)可以直接令上市公司的盈利模式發(fā)生改變。

部分增發(fā)概念股投資潛力大

譚飛認為，定向增發(fā)往往伴隨著公司的整體上市、資產(chǎn)注入、并購重組、項目投資等戰(zhàn)略性行為，公司財務和盈利能力具有大幅提升的可能性，這也是引發(fā)定向增發(fā)股財富效應的核心原因。因此，如果上市公司定向增發(fā)項目所設計的募投目標符合經(jīng)濟機構調(diào)整導向、新注入資產(chǎn)質地優(yōu)良、其產(chǎn)業(yè)鏈已初具規(guī)模、市場容量較大，那么相關上市公司的估值就具備向上重置的可能性。

龔科指出，雖然普通投資者無法直接參與上市公司的定向增發(fā)，但有機構投資者參與的定增概念股卻有可能在二級市場上為普通投資者帶來機會。通常情況下，注入資產(chǎn)質量優(yōu)良、公司估值與所屬行業(yè)的整體市盈率相當?shù)亩ㄔ龉芍档猛顿Y者關注。在具體操作時，投資者在發(fā)審委通過定增方案前、發(fā)布實施增發(fā)方案公告前、增發(fā)股解禁前后這3個時段擇機介入，一般來說有較大機會獲取超額收益。

另外目前部分定向增發(fā)股的股價已經(jīng)低于增發(fā)價，這也為投資者帶來了潛在的投資機會，在具體操作時，投資者可從三方面入手，一是股價與增發(fā)價之間的差距不能太大，如果差距過大，會加大機構資金短期操作的難度;二是對那些控股股東認購的“破增”股票予以重點關注，大股東之所以高價認購自己的股票，明顯是繼續(xù)看好企業(yè)的發(fā)展前景;三是“破增”股的估值是否被市場認可，最好選擇那些估值與所屬行業(yè)整體市盈率基本相當?shù)?ldquo;破增”股。