快訊:利率雙軌制是什么意思?雙軌制改革內容是什么
這的確是一個非常嚴重的問題,最明顯的是存款增速下滑。央行的數據顯示,3月末,人民幣各項存款余額為169.2萬億元,同比增長8.7%,增速比上年末低0.3個百分點,比年初增 加5.1萬億元,同比多增77億元。從人民幣存款部門分布看,住戶存款、非銀行業金融機構存款分別同比多增3109億元、1.4萬億元;非金融企業存款同比少增1.4萬億元。
去年年末,人民幣各項存款余額為164.1萬億元,同比增長 9.0%,比年初增加13.5萬億元,同比少增1.4萬億元。從人民幣存款部門分布看,住戶存款、非金融企業存款分別同比少增5649億元、3.2萬億元。
到了今年4月份,住戶存款更是減少了1.32萬億元,這個數據要不是商業銀行倒騰數據,都不敢相信這是真的。
利率雙軌必然存在套利,因為相較于貨幣市場工具,比如大額存單、同業存單,貨幣市場基金和銀行理財產品等等,存款利率,尤其是活期存款利率那可真的是少得可憐,理性人必然會選擇用腳投票。去年銀行年報顯示,國有大行和郵儲銀行的凈息差普遍升高,因為這些銀行在農村和中西部等地區網點多,這些地區的儲戶對于金融信息掌握少,存款搬家還不明顯。大城市的中小銀行就比較慘,凈息差下降的很多。
利率雙軌制是怎么形成的?是因為央行想要在市場利率方面跟上美聯儲加息,但是存貸款利率卻不敢動,防止給經濟造成巨大傷害。
根據,央行披露的數據,2016年8月以來,貨幣市場利率上升約50-60個基點,貸款和債券利率相應變化,債券市場收益率上升約100-150個基點,貸款加權平均利率亦上升約50-60個基點。但是存款利率基本未動,大額存單、貨幣市場基金和銀行理財產品利率都在大幅上行。
最近幾年,央行提供流動性引導市場利率的方式就是痛過提高MLF和SLF的利率實現的,這被俗稱為“麻辣粉”和“酸辣粉”,這兩個工具是央行給銀行提供流動性的工具,但是這兩個工具缺陷很大,首先,他們都是有較高利率的,再加上從2006年下半年開始,利率一致在上升,導致銀行和實體經濟融資成本抬升。第二是這兩個工具大多數被大型商業銀行使用,因為他們有優質抵押品,可以拿到這些資金,中小銀行優質抵押品少,只能去大型商業銀行借錢,導致中小銀行資金成本更高,去年大型銀行凈息差抬升,中小銀行凈息差縮窄,就是一個非常明顯的后果。
所以筆者認為,未來利率市場化改革,這兩個工具將會逐漸邊緣化,還是應該讓存款準備金率繼續下調,讓商業銀行公平地拿到資金,這樣會降低市場利率,不然市場利率難以降低,就談不上利率并軌的問題,因為存貸款利率不可能大幅上漲。
今年一季度的情況看,金融機構貸款利 率穩中略升,其中企業貸款利率上升幅度較小。3月,非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.96%,比上年12月上升0.22個百分點。執行上浮利率的貸款占比略有上升,執行基準、下浮利率的貸款占比略有下降。3月,一般貸款中執行上浮利率的貸款占比為74.35%,比上年12月上升9.94個百分點。
于此同時,貨幣市場利率有所回落。3月份同業拆借月加權平均利率為2.74%,比上年12月低17 個基點;質押式回購月加權平均利率為2.9%,比上年12月低21個基點。Shibor總體有所下行。3 月末,隔夜和1周Shibor分別為2.69%和2.92%,分別較上年末下降15個和4個基點;3個月和1年期Shibor分別為4.46%和4.65%,分別較上年末下降45個和11個基點。
從以上看出,央行已經開始嘗試進行利率并軌,就是市場利率下行同時存貸款利率上行,這其中必然需要大幅度降低存款準備金率,讓MLF和SLF的量逐漸減少,在存貸款利率不大幅上行的情況下,實現利率并軌,但由于美聯儲還將繼續加息,要實現以上目標,還存在相當困難。
責任編輯:孫知兵
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