綜藝股份:股東部分股份質押 炒股“養家”

統計了綜藝光伏收購的部分公司的商譽減值時間及減值金額，見下表：

從上表看，綜藝股份收購的幾家公司都擺脫不了虧損、商譽爆雷的結局，這是偶發故事還是一開始就注定的事故?

上市公司對這幾家公司的股權投資似乎并不是為了賺錢，而是為了幫助被收購企業的原股東們實現財富自由、走向人生巔峰!堪稱時代“活雷鋒”啊!

可能有人好奇，業績不兌現，不是還有業績補償嗎?

說到業績補償，風云君對上市公司的玩法佩服得如同長江之水滔滔不絕!

比業績變臉更不要臉的就是下文要提到的業績補償了!!

(三)業績補償

根據上市公司年報，截止2018年底，上述幾家公司因業績變臉而導致計提商譽減值高達3.36億元，而綜藝股份實際收到的業績補償款(現金)累計加起來才954.32萬元。附帶還有一小部分虧損公司的股權，其中包括北京盈彩總股本7.44%的股權、上海好炫總股本3.94%的股權。

現金加上部分虧損公司的股權都不到商譽減值金額的零頭，whatthefuck ?

作為新時代“活雷鋒”公司送溫暖可謂貼心到位，先后于2016年和2017年兩次對北京盈彩、上海好炫、上海量彩以及北京仙境原投資協議中的業績承諾期限進行調整。

調整的核心內容就是，上市公司的董事們允許標的公司的業績承諾方可以繼續延期(拖)。

各位中小投資者們放心，調整后的業績承諾，一定是有利于并購公司的原股東們，至于是否損害你們的利益?

再拖兩年，沒人記得，會不會就不了了之?如同往事隨風而去?

二、何為主業？

了解完綜藝股份的虧損二三事，再來看看這家公司的經營情況。

先看營業收入和凈利潤情況。

(一)炒股“養家”

正如文章開頭所言，綜藝股份的業務包括互聯網產品、計算機信息技術服務(軟件)、太陽能電池、太陽能電站以及智能卡……等，其中，一多半的業務是打醬油，主要是靠營業外收入和投資收益過日子，簡單理解為“炒股養家”。

2012-2018年，凈利潤累計虧損4.76億元，扣非凈利潤累計虧損9.93億元。我們從上文已知道，2013年的虧損是合資公司綜藝光伏計提生產設備資產減值損失導致的;2015年的虧損原因是計提商譽減值和在建工程減值損失。

值得注意的是，綜藝股份的扣非凈利潤與凈利潤差距普遍較大，或是扣非凈利潤虧損，凈利潤為盈利，尤其是2012、2014、2017、2018年;幫助上市公司“力挽狂瀾”的主要是政府補助和投資收益。相關數據見下表：

2012年扣非凈利潤虧損3141萬元，但是凈利潤卻是1.55億元，主要得益于炒股，當期該公司獲得4.88億元的投資收益，此外，還獲得7697萬元的政府補助;

2014年2.08億元的投資收益中有1.75億元來自炒股;2017年炒股賺了1.91億元，還獲得5306萬元的政府補助，二者合計2.4億多;

2018年，向韓國周星轉讓合資公司主要生產設備，產生7452萬元的非流動資產處置收益，轉讓子公司綜藝超導42.64%的股權，獲得近8000萬元的投資收益。

猛然間發現，真正賺錢的業務是炒股(權)，如果按對凈利潤的貢獻程度來判斷何為主業的話，綜藝股份的主業應該是炒股。

截止2019年6月30日，上市公司還有17.78億元以公允價值計量的金融資產。

上市公司在炒股(權)路上似乎干得不錯，但是，干實業就不盡人意了，繼續看下文。

(二)堪憂的業務

2012-2018年，綜藝股份的業務包括互聯網產品、計算機信息技術服務(軟件)、太陽能電池、太陽能電站以及智能卡……等，涵蓋多個領域，但是收入有一定規模的只有太陽能電站和智能卡業務，該兩項業務收入都呈現倒“V”特征，2012-2016年該兩項業務收入保持較快增長，2016年達到峰值，隨后快速回落。

見下圖：

除了太陽能電站和智能卡外的其他業務基本是打醬油的狀態，基本沒有存在感。

2012-2018年，智能卡業務和太陽能電站業務是主要收入來源，二者收入合計占當期營業收入的80%以上。互聯網彩票業務是綜藝股份外延式并購中一個大BUG，在2014年首次現身綜藝股份的收入構成，但僅僅是曇花一現，隨后該業務的收入大幅下滑，到2018年徹底消失。

從毛利率看，互聯網彩票、太陽能電池業務均為虧損情況，手機游戲的毛利率下降非常快;主要收入來源之一的智能卡業務毛利率也下降較快，太陽能電站業務在2014-2017年毛利率也出現明顯下降，2018年出現好轉。

見下方圖表：

綜藝股份的智能卡業務主要由控股子公司深圳毅能達金融信息股份有限公司(以下簡稱“毅能達”)負責，具體產品包括各類磁條卡、條碼卡、IC卡、雙界面CPU卡、3D智能卡、RFID卡以及智能穿戴手表等，在移動互聯網的當下，軟件代替硬件智能卡已是大勢所趨，智能卡業務收入最近3年逐年下滑即時證明;此外，2015年收購的以電信和金融卡業務為主的大唐智能卡公司從2018年開始訂單銳減，也是說明智能卡市場受到沖擊日益加劇。

太陽能電站業務在2018年雖然出現毛利率反彈，但，提醒各位中小股東們還是要保持清醒哦。

2018年太陽能電站業務毛利率約27%，這是光伏電站獲得補貼后的毛利率。相關政策信息顯示，2021年，陸上風電、光伏電站、工商業分布式光伏或將全面取消國家補貼(戶用待定)。

沒有補貼后，綜藝股份的太陽能電站業務毛利率還能有多少?

對綜藝股份而言，或許炒股才是掙錢之道吧!

對，還有一個，就是通過高溢價并購，往外掏錢。