2021年保險股投資價值幾何？“開門紅”或將超預期

時間來到了12月中旬，研究機構也陸續對各行業2021年的投資策略進行分析并提出建議。對于保險業而言，2020年是一個特別的年度，上半年在資產端和負債端的雙重壓制下股價持續低迷，走勢不及大盤;下半年的表現則強于大盤，尤其是7月初的集體大幅猛漲，保險板塊成為資本市場耀眼的星，不過近期保險板塊依然呈震蕩態勢，尚未表現出持續上攻之態勢。對于2021年保險股的投資策略，各大券商則一致在研究報告中表示“看好”，給出“買入”“增持”等評級。

“開門紅”或將超預期

“展望2021年，保險股資產負債價值全面向上，疊加較低的估值，保險板塊有望實現超額收益。”廣發證券在近日發布的研報中指出，2021年，保險行業資產與負債共舞，估值向均值回歸。

在負債端方面，各大研究機構普遍看好保險企業的“開門紅”業績，并認為保險業的中期景氣度處于上行周期。“無論是從業務發展的角度還是穩定代理人隊伍的角度看，目前人身險公司都十分需要‘開門紅’，而且險企普遍比往年更早進行‘開門紅’的準備和推動，只是今年險企對外普遍低調，較少透露相關情況，但預計其實際收入可能超預期。”一家頭部券商非銀分析師告訴《證券日報》記者。

從相對優勢來看，在利率下滑、銀行理財及貨幣基金收益率有所下滑，疊加風險事件的影響下，年金險等有“剛性兌付”屬性的產品吸引力得以增強，而年金險加萬能險的組合正是險企“開門紅”產品的主打搭配模式。同時，由2020年險企開門紅保費收入基數較低，因此2021年相關數據的邊際改善更加可期。

還有研究機構指出，2021年險企的代理人隊伍規模將企穩回升。2020年上半年5家上市險企代理人共463.94萬人，較2019年年底增長3.84%，明年，微增態勢有望延續，新業務保費有望改善。同時，疫情好轉后，復雜高價值產品銷售效率有望提升，帶動整體新業務價值率提升。保費和價值率雙改善，2021年上市壽險公司的新業務價值有望改善。

從保險業的中期景氣度來看，業內人士也普遍看好。中國保險行業協會黨委書記、會長邢煒近日在“2020中國保險創新發展大會”上指出，當前，我國人均GDP超過1萬美元，根據國際經驗，進入保險需求快速增長階段。十三五時期，保險業保費年均增速超過GDP增速的2倍;十四五時期，保險市場將繼續保持穩健增長。同時，目前我國保險業的深度、密度與發達國家的差距還較大，長期看，保險行業的市場發展潛力巨大。

利率回升緩解險資運用壓力

作為驅動保險公司發展的兩個“輪子”，負債端的邊際改善概率很大，而在資產端，保險業2021年同樣面臨著利好因素。

開源證券在研報中指出，隨著宏觀經濟復蘇，流動性邊際趨緊，長端利率逐步回升至3.3%附近，并有望持續抬升，險資運用壓力緩解，為保險股提供估值支撐。同時，廣發證券在研報中分析指出，10年期國債收益率保持3.3%的假設下，2021年750曲線預計將在明年年底出現拐點，全年下行幅度為11BP，今年的下行幅度為21BP，險企的準備金計提將較今年明顯減少。同時，長端利率趨勢向上有望利好固收資產，若明年流動性邊際趨緊后導致市場風格可能偏向藍籌股，同樣也有望利于保險公司的資產端。

中信建投在研報中指出，明年保險業資產端的壓力會得以緩釋，預計明年一、二季度的經濟數據低基數作用及弱復蘇狀態下，大概率會超市場預期，經濟弱復蘇+通脹中樞上行+貨幣政策保持穩健中性，當前的利率水平仍有上行空間，因此利率對保險的投資端影響偏正面。

在2021年保險股的具體投資方向上，中信證券認為，要擁抱高端市場新機遇，高端市場幫助保險公司調整利潤結構，從以利差為主轉向以死差和服務收入為主，對沖利率下行的負面影響;同時高端市場空間巨大，格局未定，需求演變創造保險機遇，高端市場機會更大。