【全球報資訊】十倍杠桿到底是什么？十倍杠桿實現財務自由

今天看到有人在集思錄上發帖討論我的事，而且大多是在盲人摸象，我就現身說法，來聊幾句。

(資料圖片)

在集思錄我籍籍無名，記得2014年我的第一桶金，杠桿垃圾債，靠的就是集思錄的債券數據；之后我在鼎級每天進行可轉債的評級，基礎數據也完全來源于集思錄。在集思錄雖然我很少發言，但是毫不過分地說，沒有集思錄，就沒有我的今天，至少2014年所有的投資決策，其靈感和數據基本都是來自集思錄，所以，我要真誠地說一聲：謝謝！

關于十倍杠桿的事，過去好幾年了，現在大家都是憑印象泛泛而談，其實很多都是臆測。

大家都好奇十倍杠桿到底是什么杠桿，其實文章里面也寫了。我比較了幾種常規杠桿，都不夠爽，恰恰是在集思錄論壇里偶然看到10倍杠桿的廣告，也就是收益互換產品，杠桿成本年化是7.4%。看完我的長帖之后，也有非常多網友找我要了客戶經理的聯系方式，現實中我也把這個策略安利給很多好友，然而那一輪牛市之后，這位客戶經理告訴我，雖然經我介紹，有幾十個人找到他咨詢，但最終，只有阿土哥你一個人達成了交易。因為開立一個收益互換賬戶很麻煩，個人不可以，需要用一個公司戶，注冊資金要500萬以上，需要提供報表。我為此花2萬元注冊了一家公司，每月花錢請人報稅做帳，其間反復多次快遞材料到深圳，花了兩三個月才全部辦妥開戶手續。是的，還是那句老話，機會是留給有準備的人的，下定決心，排除萬難，付諸行動，知行合一，沒有人能隨隨便便成功。

說到成功，現在看來很簡單，戶開完，打保證金上杠桿，剩下的就是等牛市數錢，其實不是的。借1000萬，一年74萬利息，一天是2000多利息，要知道我老婆一個月的薪水到手的也就相當一兩天的利息。那時在大衛的群里面，大家都在笑我是極品賭徒。我跟他們解釋，第一我們想要個二胎，按那時的政策我們會失去公職，第二我老婆想去廈門買個房子，和她媽住近一點好照顧老人家，這兩件事，都需要有足夠的經濟支撐，而且刻不容緩、一天都拖不起，因為我們是70后，而我丈母娘是80后（已經80多歲了）。集思錄的帖子里有人說到，土哥家本來就很有錢，就是因為有錢任性才賭得起，這真是大錯特錯了。恰恰相反，就是因為沒錢，而且還不能慢慢變富，所以必須賭，這是沒辦法的事，并不是我本性有多么的愛賭。

說到賭，其實說起來也不是那么罪大惡極。關鍵是看輸不輸得起，賭局的賠率怎么樣，贏的可能性有多少。2014年，我已經完全放棄聽消息追熱點追漲殺跌那一套，開始走向低風險投資之路了，那一年上半年，我杠桿垃圾債輪動、做可轉債轉股套利、做大連重工和華映光電業績補償套利等等，操作如有神助，收益已經翻倍，所以我和小竹聊天，談到最大可能虧68萬時，我反問他，難道我用今年取得的收益來賭一生的財務自由，是愚不可及的嗎？保住今年68萬利潤改變不了我的人生，而100面值以下還在折價的可轉債，一生能出現幾次？

即使下定決心賭了，仍然不是那么輕輕松松就能成功。可轉債波動不大，有時會漲個1%，群里面的人就在起哄，今天土哥漲停了，發紅包，我說，該輪到我賺一點啦，我老婆半輩子的工資都被我拿來付利息了，可憐可憐我吧。而有一天跌了2%，艸，相當于連續跌停啊……這起起落落過程中的滋味，沒有身臨其境是很難體會的。終于在靠近年底的時候，有一天可轉債漲了10%以上，我一天翻倍了，群里面的人沉默了，他們發現，在奇跡面前，什么語言文字都是多么蒼白無力啊！現在我有時波動幾百萬，也覺得淡定，而當時一天100多萬，對一個屌絲，是多么震憾的啊。我在130開始賣出，在160左右賣光，結果后來又漲到190多，這其中，又經歷怎樣的悲喜和煎熬，現在真的難以用文字來表達。總之，沒有一顆強大的心臟，和一位網友所說的，神一般的自信，是做不到的，沒有人能隨隨便便成功。

我知道也有很多人和我一樣，上杠桿買轉債，但都扛不住，沒賺到，甚至是認賠出局。三個知道理論的創造者德隆大師沒用杠桿，他的轉債都虧錢賣在牛市啟動前，我用杠桿的啟蒙者徐大為，比我早上2.5倍杠桿，最終也在錢荒期間放棄杠桿，賺了小錢出局。所以，我經常調侃自己，我沒有多么厲害，命好才是核心競爭力。然而，我知道一句老話，先盡人事，后聽天命，至少我已經盡了人事，經歷了嚴密的計算，將策略做到了最優。首先一年的利息7.4%，債券的回報不到2%，如果太早上杠桿，單付利息都得暴倉，必須等。第二，無論中行正股如何走，1.76年的中行純債極限值是98元（按當時的金融債5%水平貼現計算），而不是所謂的93，所以我不會暴倉，其它的品種如平安轉債、工行轉債等，進攻性更強但可能暴倉，都被我排除了。第三，金融股的PB已經是低到極致，兩年的ROE大概率會推動股價上漲。

還有很多想說的，改天再敘。總之，現在的我還是覺得，在合適的時候，必須得賭，先盡人事，后聽天命。此文送給不愿慢慢變富的親們，愿你們早日得自由！

小竹

2014-2015的牛市里，票號的群出了兩個成功的賭徒，一個是阿土，一個是一扔。

這群在一堆低風險群里，算是風險偏好非常高的，當時連這群的人都無法理解阿土，更別說那些純正的低風險群。

"勵志"這詞只可能從旁觀的人嘴里說出來，十倍杠桿7.4%利率的壓力，只有自己親身感受過，才知道為什么能扛過來的寥寥無幾。

吾知講乜

雖然是唯結果論，但投資存在著太多的偶然性！從個人的觀點看，這是投資，不是賭博，有時賭是賭了，但得在自己承受范圍內賭，莫以虧到家庭能力承受不起來滿足自己的賭欲！這世界沒有這么多如果，知足常樂，遠離高杠桿！

天道忌巧

俄羅斯國債違約，至使長期資本管理公司破產的故事。

該有多么大的風浪，才能讓 LTCM 自己醒悟過來呢？

1998 年 8 月，俄羅斯違約了。進入 1998 年之后，來自俄羅斯的消息越來越糟糕。外資大量流出、俄羅斯的外匯儲備幾乎干涸、石油價格暴跌了 33%。莫斯科股票市場 8 個月內跌了 75%，短期利率飆升至 200%。就在人心惶惶的時候，俄羅斯杜馬拒絕了 IMF 提出的改革方案，然后，杜馬放假了，包括葉利欽總統在內，所有的高官都去度假了。8 月 17 日，俄羅斯突然發表聲明，他們不會考慮償還外國債務，盧布馬上就會貶值。更叫人佩服的是，俄羅斯還宣布，就連原來借大家的折合 135 億美元的內債，他們也沒有意思還錢了。這真叫金融市場大開眼界！

LTCM 的模型能預測出俄羅斯的這種結局嗎？LTCM 的模型能預測出一旦出現危機，幾乎所有的市場都可能同時崩盤嗎？面對金融市場上旗靡轍亂的潰敗，LTCM 才發現，自己每天都在大出血一樣地賠錢。他們的模型不是預測，每天的虧損不會超過 3500 萬美元嗎？就在 8 月的一個星期五，LTCM 就虧損了 5.53 億美元，相當于其資本金的 15%。

這時候，LTCM 才慌了神。他們知道自己已經到了破產的邊緣，每過一天，就離死亡線更近一尺。梅里韋瑟找到了巴菲特、索羅斯，也找過雷曼兄弟、美林、UBS，但沒有人肯出手相助。別的金融機構自身都難保，哪里還顧得上拉兄弟一把。到了需要借錢的時候，你才能知道，華爾街是一個多么冷酷的地方。

短短 150 天，LTCM 的資產凈者就下降了 90%，僅余 5 億美元。從來沒有人這么迅速地賠過這么多錢。無奈之下，梅里韋瑟只得向美聯儲求助。1998 年 9 月 23 日，美聯儲破天荒地召集了各大金融機構的頭目，共同救助 LTCM。到紐約美聯儲的辦公室開會的大佬們太多，房間里的皮椅子都不夠坐了，這些顯赫的大人物們只好坐在折疊椅上。救助 LTCM，其實也是要救助他們自己。有 55 家銀行向 LTCM 貸款，LTCM 的總資產有 1000 億美元，但其交易額高達 1 萬億美元！如果 LTCM 破產，房間里的金融機構自己也難逃干系。

這篇文章的重點是樓主愿意承擔68萬的極限虧損，換取幾百萬的回報，這些是建立在數據分析之上，68萬的極限虧損就是貸款利息損失，另外就是樓主承受住了10%回撤爆倉的后果，也就是說上杠桿的時機不錯或者手中尚留補倉資金，在這幾重保障下，運氣不錯，中行股票如期實現上漲，實現了超額的收益。

1承受10%爆倉后果。

2中行股票如期上漲。

3 100萬變為32萬，極限虧損68%。

4 當時有人愿意借你錢。

5 巨大的心里承受力。這點最重要。

結論：

我等無法做到，堅持慢慢富有，平均每年15%。

結論：

事實證明，天才們不是不會犯錯誤，但是他們和我們不一樣，他們只擅長犯致命的錯誤。

當你資金量大到你自己滿意的程度或可以通過投資實現基本的財務自由，最好別加杠桿。

showhand

別說是這樣7.4%成本的10倍杠桿，哪怕是股指期貨上0成本的3-5倍的杠桿，都能把我們人性中脆弱的一面暴露得體無完膚，再好的策略，只要不是機器自動執行的，在高杠桿的情況下基本上都會全部走樣。這中間的滋味，真不是一般人能扛得下來的。佩服阿土。

借用某人說的一句話：投資真是一件心理層面負期望回報的工作。

booklock

一路見證阿土和david兩位大神封神之路，大為用的是債券逆回購，成本低不少，心態更好。我比大為還保守，只用了0.5的杠桿，有點波動就已經嚇得不行了。而且在大牛市來臨之前早早就拋掉了，說來都是一把辛酸淚。。。。。。。。。

后來者看以前發生的事都是陽春白雪，水到渠成，實際心路歷程，歷盡坎坷，冷暖自知。世間事大略都是如此。

可以摸一摸呀

如果知道了 濃湯野人林廣袤 棉花一戰成名的始末，豈不個個都去開期貨了？

“不知常，妄作，大兇。”

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